各位朋友大家好，今天咱们专门聊一家扎根长三角的区域性银行 —— 苏农银行，股票代码 603323.SH。很多人投资银行股时，总纠结两个问题：这银行长期赚钱稳不稳？现在股价值不值得入手？今天咱们就从 “长期盈利能力（ROE）” 和 “估值模型（五六七法则）” 两个角度，把苏农银行的情况讲透，全是听得懂的干货，大家耐心听完肯定有收获～

首先咱们先搞清楚，苏农银行未来 6 年到底能赚多少钱，也就是平均 ROE（净资产收益率）能到多少。要算这个数，得先看它的 “底子”—— 行业特性和自身优势。

银行业大家都知道，跟宏观经济绑得特别紧，经济景气的时候贷款需求旺，盈利就好；就算经济稳着走，也得看区域和自身本事。苏农银行是农商行，主要扎根苏州，尤其是吴江区，这地方经济底子多厚不用多说吧？2024 年整个农商行行业平均 ROE 才 8%-10%，但苏农银行直接做到了 11.67%，比行业均值高一大截，这就是区域优势的硬实力。而且它在吴江区的市场份额特别稳，存款占了 28%，贷款占 15%，都是头把交椅；现在还往苏州主城区扩，非吴江地区的贷款占比已经到 22.98% 了，年增速 14.2%，这可是未来的新增长点。

再看它的历史盈利稳定性。近 5 年苏农银行的 ROE 一直在 11%-13% 之间晃，波动率特别低，标准差才 1.5% 左右，说明它赚钱不是忽高忽低的 “过山车”。2025 年上半年年化 ROE 更是到了 12.64%，不过这里要提一嘴，上半年有笔投资收益涨了 18.21%，这部分收益能不能长期持续，咱们还得再观察，但单看主营业务，还是稳的。

咱们再拆解开看看它的盈利结构，用杜邦分析简单说两句。2025 年上半年净利率 51.67%，看着挺高，但有个压力点 —— 净息差收窄了，从 2024 年降到 1.47%，主要是贷款给出去的利息少了（同比降了 46 个基点到 3.51%）。不过好在存款成本也降了，同比少了 23 个基点到 1.73%，算是抵消了一部分压力。资产周转率方面，银行行业特性就是低周转，苏农才 0.01 次，这很正常，但贷款投放速度不慢，2025 年上半年涨了 4.17%，而且主要是对公贷款，占了新增贷款的 69.6%，都是实实在在的业务扩张。杠杆方面，权益乘数 11.02 倍，资产负债率 91.68%，看着高，但银行本来就是靠吸收存款放贷款赚钱，高杠杆是行业常态，关键是资本够不够安全 —— 苏农核心一级资本充足率 10.87%，完全能支撑业务扩张，不用太担心。

管理层的战略也很清晰，除了往主城区扩，还重点盯准了制造业和绿色贷款。现在制造业贷款占比 28.68%，绿色贷款增速 21.3%，这跟国家政策方向完全对得上，不会踩错赛道。对股东也实在，2024 年现金分红比例 17%，2025 年还打算搞中期分红，每股分 0.09 元，不是只赚不分红的 “铁公鸡”。

当然，外部环境和风险也得考虑。利率方面，LPR 还在下行，预计 2025 年净息差可能在 1.45%-1.5% 之间，还会有点压力，但存款成本还有优化空间，能扛一扛。苏州的经济也给力，新兴产业产值占比超 40%，贷款需求不愁。风险方面，苏农的不良率才 0.9%，拨备覆盖率 386.88%，都是行业低位，抗风险能力特别强；就是得留意小微企业，要是经济稍微软一点，可能会有坏账增加的风险，这点要盯着。

综合这些因素，咱们预测苏农银行未来 6 年的 ROE：2025 年 11%（息差快触底，规模在扩），2026 年 11.2%（主城区贷款占比升了），2027 年 11.5%（成本控制更好），2028 年 11.3%（杠杆调得更优），2029 年 11.4%（绿色金融开始发力），2030 年 11.5%（数字化转型见效）。这六年平均下来，ROE 是 11.3%，这个数比行业平均高，但有区域优势、资产质量撑着，不算虚，很合理。

讲完了赚钱能力，咱们再聊聊怎么给苏农银行估值，这里要用到一个实用的 “五六七价值线策略”。这个策略特别简单，就看三个指标：ROE（赚钱能力）、DR（负债率，反映风险）、PB（市净率，当前估值），通过这三个数算出来该买还是该卖，新手也能学会。

先看核心参数。第一个是 ROE，就是咱们刚才算的 11.3%，为什么说这个数合理？因为苏农 2024 年实际 ROE11.67%，2025 上半年年化 12.64%，有历史基础，再加上区域优势、资产质量好、存款成本降，这个预期不算夸张。第二个是 DR（负债率），预测未来 6 年平均 75%。银行本来就是靠吸收存款放贷款，负债率都高，苏农 2025 上半年负债率 75.67%，这个预测很贴合实际，但高杠杆也意味着对经济波动更敏感，得盯着资本充足率。第三个是当前 PB（市净率），2025 年 9 月 10 日的数据是 0.57 倍，低于 1，就是 “破净” 了，这跟整个银行股估值低、市场担心息差有关，但如果 ROE 能稳住 11.3%，现在这个估值可能有点被低估了。

接下来算一算五六七法则的关键数据。首先看风险基数，负债率 75% 超过 70%，属于高风险档，风险基数取 0.07；高风险档对应的风险补偿系数是 0.5；目标 PB 就是 ROE 除以风险基数，11.3%÷7%≈1.614；然后 “价值线”（也就是该买的点）是目标 PB 乘以风险补偿系数，1.614×0.5≈0.807；“卖出线” 就是价值线乘 2，也就是 1.614。

现在苏农银行的 PB 是 0.57，比价值线 0.807 还低，属于模型里说的 “挖掘区间”，简单说就是理论上价格低于它的内在价值了。这时候要不要入手，关键看基本面扎不扎实：比如不良率会不会突然涨、息差能不能稳住、主城区扩张的效果怎么样、资本够不够支撑业务。如果这些都没问题，现在这个价格对长期投资者来说，可能是个配置机会，但得盯紧宏观政策（比如利率变化）和区域经济情况，这些都会影响银行股估值。

最后必须提几个风险点，大家一定要留意。第一是息差收窄风险，如果 LPR 降得比预想多，存款成本又降不下来，ROE 会直接受影响；第二是资产质量风险，要是宏观经济超预期下滑，小微企业坏账多了，拨备计提增加，利润就会被吃掉；第三是行业周期风险，银行业跟经济周期绑得紧，经济下行的时候，估值也会跟着压。

总结一下，苏农银行未来 6 年平均 ROE 预计 11.3%，靠的是长三角的区位优势、稳健的资产质量和清晰的扩张战略；用五六七法则算下来，当前 PB0.57 在价值线之下，要是基本面能稳住，长期有潜力。但要记住，今天讲的只是估值模型教学，不是投资建议，大家得结合自己的情况，多跟踪息差、不良率这些关键指标，再做判断～