各位朋友，今天咱们来好好聊聊上海银行 —— 这家扎根长三角的核心城商行。很多人关注银行股，要么看分红稳不稳，要么看未来赚钱能力强不强，还有就是现在买值不值。今天咱们就从这三个核心点入手，把上海银行的基本面、未来 6 年的盈利预期，还有估值情况掰开揉碎了说，保证听得明明白白。
首先，咱们先看上海银行的基本面，总结下来就是 “稳健里藏着隐忧”。先说说大家最关心的赚钱能力，也就是财务表现。2025 年上半年的数据出来了，上海银行营收 273.44 亿元，同比涨了 4.18%；归母净利润 132.31 亿元，同比涨了 2.02%。看着是正增长，但跟长三角的同行比就有点跟不上了 —— 江苏银行上半年净利润涨了 8.05%，宁波银行更猛，涨了 8.23%。为啥增速慢？主要是靠利息赚钱太难了，利息收入只涨了 1.72%，只能靠非息收入撑场面，非息收入涨了 12.05%。
这里得提个关键指标叫 “净息差”，简单说就是银行放贷款收的利息和拉存款付的利息之间的差额，这是银行的核心利润来源。上海银行上半年净息差才 1.15%，在行业里基本是垫底水平，不过好在降幅比之前收窄了，去年同期一下降了 15 个基点，今年只降了 2 个。为啥降幅能收窄？主要是存款成本控制得好，存款成本率同比降了 30 个基点，到了 1.62%，企业存款、个人存款成本也都降了。但问题在资产端，放出去的贷款收益率一直在降，生息资产收益率同比降了 37 个基点到 2.91%，尤其是个人贷款，收益率一下降了 73 个基点到 4.17%，说明给贷款定价的能力还是差点意思。
非息收入虽然涨得快，但也有隐患。2024 年投资收益一下涨了 94.42%，到 131.66 亿元，占了营收的近 25%，但这钱赚得不稳 —— 它境外的子公司上银国际，连续三年每年都亏超 19 亿港元，说明投资风格有点激进，风险不小。2025 年上半年其他非息收入涨了 12.05%，主要靠债券市场波动赚的 “公允价值变动收益”，这钱能不能一直赚，真不好说。
再说说资产质量，就是银行放出去的贷款会不会变成坏账。截至 2025 年 6 月末，不良贷款率是 1.18%，跟去年年底一样，没涨；关注类贷款占比还降了 1 个基点到 2.05%，不良生成率也降到 0.1%，比行业平均水平低不少，看起来整体挺稳。但结构性风险得重点说，尤其是房地产贷款。房地产业的不良率高达 2.59%，比公司贷款整体 1.37% 的不良率高了一大截。更麻烦的是 “宝能系” 的债务，上海银行对宝能系的逾期贷款本息超 100 亿元，光打官司的金额就有 73.76 亿元，虽然已经提了风险准备金，但宝能集团被法院执行的总金额都 439 亿元了，这钱能收回来的可能性微乎其微。而且 2024 年深圳分行还因为贷款违规被罚了 472.7 万元，比如贷款资金拿去买理财、房地产贷款没按进度放款，说明信贷管理还有漏洞。
还有个指标叫 “拨备覆盖率”，就是银行准备了多少钱来应对坏账，覆盖率越高抗风险能力越强。上海银行上半年拨备覆盖率 243.64%，虽然还符合监管要求，但比去年年底降了 26.17 个百分点，比 2023 年的 277.31% 更是降了不少，这意味着应对潜在风险的缓冲空间变小了。
接着看它的核心优势 —— 区域经济。上海银行近 80% 的贷款都集中在长三角，2025 年上半年长三角的经济表现很亮眼，上海 GDP 涨了 5.1%，江苏 5.7%，浙江 5.8%，安徽 5.6%，进出口总额也涨了 5.4%，占全国的 37.4%，区域经济好，银行的信贷需求和资产质量自然有支撑。比如上半年上海地区的住房按揭贷款余额就涨了 2.99%，市场份额升到了第 8 位。但优势里也有压力，长三角的城商行竞争太激烈了，江苏银行、宁波银行跑得更快。截至 6 月末，江苏银行总资产都 4.79 万亿元了，远超上海银行的 3.29 万亿元；净利润增速也差得远，宁波银行 8.23%，上海银行才 2.02%，现在上海银行在长三角城商行里，已经从以前的 “领头羊” 掉到第四了。
再说说业务转型，银行都在求变，上海银行也不例外。首先是科技金融，截至 6 月末，科技型企业贷款余额超 1800 亿元，三年复合增速 37%，服务了 1.9 万户企业，覆盖了上海近三成高新技术企业和四成 “专精特新” 企业，看起来长得快，但占总贷款的比例才 12.55%，比江苏银行、北京银行的 15% 以上还差不少，没形成规模效应。
然后是财富管理，这是银行想赚 “稳钱” 的重点方向。上半年财富管理中间收入涨了 10.38%，其中代销理财涨了 12.33%，代销保险涨了 16.59%，表现还不错。而且它在养老金融上有优势，养老金代发 657.89 万笔，在上海地区一直是第一，还推出了首支保本型商业养老金产品，这块优势能稳住。但跟头部银行比还是差太远，零售客户 AUM（资产管理规模）才 1.04 万亿元，同比涨了 2.22%，而招商银行的 AUM 超 12 万亿元，差距不是一星半点。
还有绿色金融和普惠金融，上半年绿色贷款余额涨了 8.01%，普惠贷款客户数涨了 6.90%，但占比都不高，绿色贷款不足 5%，普惠贷款余额才 1447.46 亿元，对营收的贡献还很小。
聊完基本面，咱们再看未来 —— 上海银行未来 6 年（2025-2030）平均 ROE 能有多少？先解释下 ROE，就是净资产收益率，简单说就是每 100 块钱净资产能赚多少钱，是衡量银行赚钱能力的核心指标。
首先看行业大环境，银行业是典型的 “顺周期” 行业，经济好的时候贷款需求旺、坏账少，ROE 就高；经济差的时候就反过来。最近几年因为息差收窄、给实体经济让利，中国银行业平均 ROE 一直在降，现在上市银行平均 ROE 中位数在 8%-10%，早就不是以前两位数的高增长时代了，这是咱们预测的大基准。
再看上海银行的历史表现，它的 ROE 从 2015 年上市时的 15% 以上，慢慢降到 2023 年的 10.5% 左右，趋势跟行业一致，但绝对水平比不少同行高，而且波动不算大，说明经营还算稳。
用 “杜邦分析” 拆解开看（咱们不用太专业，简单说）：银行赚不赚钱，主要看三个点 —— 净息差（放贷款的收益差）、非息收入（手续费、投资收益这些）、杠杆（用别人的钱赚钱的比例）。现在上海银行的杠杆已经扩不动了，受资本充足率监管限制，未来想靠加杠杆提 ROE 基本不可能；所以关键就看净息差能不能稳住，还有非息收入能不能涨。
再看管理层的战略，上海银行提的是 “精品银行” 战略，重点抓长三角、财富管理、金融科技。长三角经济有韧性，能托底；财富管理能提非息收入；金融科技短期可能花钱，但长期能提效率、控风险，方向是对的，但见效慢，对 ROE 的贡献得慢慢等。
还有分红政策，这几年上海银行分红率稳定在 30% 左右，既给了股东回报，也留了钱补充资本。未来大概率还会保持这个分红率，想靠减少分红来补资本、提 ROE，可能性不大。
外部环境的影响也得考虑，一方面 LPR（贷款市场报价利率）还在降，息差压力会长期存在；另一方面监管对房地产贷款、地方融资平台债务管得严，上海银行的资产配置和风险成本都会受影响。
综合这些因素，咱们给个预测：未来 6 年上海银行平均 ROE 核心值大概 9%，合理区间 8%-10%。如果运气好，宏观经济好转、房地产风险平稳化解，乐观情况下能到 10.5%-11%；要是经济低迷、房地产风险爆雷，悲观情况下可能掉到 7%-8%。简单说，想回到以前 15% 的高 ROE 不可能了，大概率在 8%-10% 的区间稳住。
最后，咱们聊聊估值 —— 现在买上海银行值不值？这里用 “五六七法则” 来算，这是个简单的估值模型，靠 ROE、负债率（DR）、市净率（PB）来判断。
先给数据：预测未来 6 年平均 ROE9%，平均负债率 92%，最新市净率 PB0.56（2025 年 10 月 27 日数据，雪球上能查到）。
第一步算 “风险基数”，因为负债率 92% 超过了 70%，风险基数取 0.07；风险补偿取 0.5。第二步算 “目标市净率”，用 ROE 除以风险基数，就是 9%÷7%≈1.29。第三步算 “价值线”，目标市净率乘以风险补偿，1.29×0.5≈0.64；卖出线就是价值线的 2 倍，大概 1.29。
现在上海银行的 PB 是 0.56，比价值线 0.64 还低，属于 “挖掘区间”。按五六七法则的策略，现在 PB 在价值线以下，要是确认它基本面扎实（比如资产质量没进一步恶化、息差能稳住），想做长期投资、求稳定分红的朋友，可以多关注，考虑配置；现在还没到卖出线，不用想着卖。当然，这只是估值模型的参考，不是投资建议，大家还得结合自己的情况判断。
总结一下，上海银行是家典型的 “低估值、高分红、弱增长、隐忧多” 的银行：估值低（PB0.56）、分红还不错（股息率超 5%），但盈利增速慢（净利润增 2.02%），还有息差压力、房地产风险、内控漏洞这些隐忧。适合追求稳定分红的长期投资者，不太适合想赚快钱的朋友。后续得重点盯三个点：息差能不能企稳、宝能系债务怎么处置、房地产贷款不良率会不会涨。
今天就跟大家聊这么多，要是对上海银行还有其他疑问，或者想了解其他银行的情况，咱们后续再接着聊！