沛嘉医疗2025年上半年经营评述：瓣膜高端化与神经介入结构优化推动质量增长

摘要：在“练内功、控费用”的过渡年主基调下，沛嘉医疗2025年上半年预计实现收入3.5–3.6亿元，同比增长16.2%–19.5%。业务结构约为瓣膜与神经介入45%：55%。瓣膜板块受2.5代输送系统带动实现量价与结构协同改善；神经介入板块在集采与续标节奏扰动下保持双位数增长，通路产品成为主要增量来源。费用纪律与产品结构优化共同支撑毛利与经营质量的稳步回升。

一、经营概览与“过渡年”定位

上半年，公司围绕“优化内部能力、谨慎使用资源”的既定策略推进经营管理：收入稳中有进，三费控制到位，经营节奏与预算目标匹配。行业层面，瓣膜与神经介入竞争格局趋于清晰；公司通过迭代产品与术式推广提高医生可及性与使用偏好，为下半年与中期增长奠定基础。管理层明确，2024–2025年系过渡期，重在夯实产品力与商业基础，待新一批具竞争力的产品上市后再实施更积极的业务节奏。

二、瓣膜业务：高端化迭代带动结构优化

上半年瓣膜