践行价值投资-宁夏建材
原文发布于 尹兵的成长 于2024.8.11 于上海
“金融领域，特别是股市，令许多人望而生畏。然而，显而易见的是，投资决策对决定未来保障、退休选择以及供养你的家人起着重要的作用。股票是大多数人的投资组合中的重要组成部分，因此我想写一本简短易懂的投资指导，不仅要以我的孩子们都能理解的语言阐明事物的本质，而且我希望它成为诸多投资者的重要选择。
---乔尔.格林布拉特”
之前研究了几期巴菲特老爷子在国内的持股公司《践行价值投资-北新建材》《践行价值投资-中材科技》《天山股份》。发现这两家上市公司的控股股东是中国建材集团。深入挖掘了一下，发现，这家国有控股公司掌握了一系列建筑材料所涉及的方方面面的上市公司。接下来几期，我们来挖掘一下由中国建材集团控制的这些上市公司的情况。看看有哪些具有价值投资的公司。这一期我们来分析水泥、商品混凝土和骨料的优质上市公司：宁夏建材。宁夏建材和天山股份的主营业务很类似，只不过，它有一个亮点，就是数字化转型。
我们仍然用财务思维来衡量这家公司的价值。
我们还是用数据说话。
01
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资 产 负 债 表
600449
2024.8.日推荐价格10.93元/股
我们先来看看，宁夏建材的：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
有形资本=净营运资本+固定资产
净营运资本=流动资产-流动负债
从宁夏建材的2023年年报资产负债表中我们提取一下数据：
营运资本=57-30=27亿；
固定资产净值=43亿；
有形资本=27+43=70亿
宁夏建材2023年的总体营收较2022年增加了20.24%!但是它的利润却降低了47.52%。仔细看了一下数据，发现，它的营收增加主要来自“我找车”这个数字平台。但是这个平台的成本巨大，利润微乎其微。
02
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利 润 表
我们再来看看宁夏建材的2023年年报的利润表：
宁夏建材的净利润为：3.28亿。
宁夏建材的营业利润为：3.8亿。
我们再来看看宁夏建材的资本收益率情况：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
资 本 收 益 率=3.8亿/70亿=5.42%
2023年贵州茅台的资本收益率：36.48%。
建材行业竞争非常充分，毛利率算和天山股份类似，属于正常水平。但是它花巨资打造的数字平台的毛利率居然微乎其微，确实出乎意料。创造了65.37亿的营收，成本却花掉了65.12亿。似乎快成了一个笑话。它的资本收益率也完全不及格。
03
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现 金 流 量 表
我们再来看看宁夏建材2023年年报的现金流量表：
宁夏建材日常经营现金流入挣了：80亿（远小于营业收入104亿，非常不健康）；
宁夏建材经营活动产生的现金流量净额：7.91亿（是正数；远大于净利润3.28亿，非常健康)；
宁夏建材投资活动现金流入挣了：36亿；
宁夏建材投资活动现金流入净额：-14亿（是负数）；
宁夏建材股东投了：13亿（仍然需要股东的大量投入）；
宁夏建材筹资活动产生的现金流量净额：2.62亿（是正数）。
我们再来看看这家优秀的公司是不是足够便宜：
收益率=息税前利润/(股本市值+净有息债务)
有息负债 = 短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债
有息负债 =4+4.42+0+0.66=9.08亿
净有息负债 = 有息负债 - 货币资金 - 交易性金融资产
净有息负债 =9.08-11.23-17.61=-19.76亿
收益率=3.8亿/(4.78*10.93-19.76)%=11.69%
我们仍然拿贵州茅台来对比一下，2023年茅台的收益率是：3.5%。
这个价格在建筑材料板块中，反而有些性价比了。这倒是出乎我的意料了。宁夏建材从2023.10.19日的最高点22.63的高位，一路下跌到最近的10.35这个价格。累计跌幅达到了54%。按照目前的利润来计算，还是有些性价比了。
我们也来模拟一下，如果我们有100万的启动资金，今天开始一次性买入宁夏建材，看看在未来的几年内，我们的收益会如何。目前预测长期下跌的风险不大了。
目前宁夏建材今年的分红属于正常水平。
如果我们100万的本金，今天开始一次性买入它，大概可以买到91400股。
今年的分红大概有10419.6元。这个分红比例属于正常水平。
总结：
资产负债表：有形资本70亿；
利润表：2023年年报资本收益率5.42%，是家经营情况一般的建筑材料公司；
现金流量表：收益率11.69%，这个价位似乎有些性价比了。