践行价值投资-凯盛新能
原文发布于 尹兵的成长 于2024.8.15 与上海
“金融领域，特别是股市，令许多人望而生畏。然而，显而易见的是，投资决策对决定未来保障、退休选择以及供养你的家人起着重要的作用。股票是大多数人的投资组合中的重要组成部分，因此我想写一本简短易懂的投资指导，不仅要以我的孩子们都能理解的语言阐明事物的本质，而且我希望它成为诸多投资者的重要选择。
---乔尔.格林布拉特”
之前研究了几期巴菲特老爷子在国内的持股公司《践行价值投资-北新建材》《践行价值投资-中材科技》《践行价值投资-天山股份》《宁夏建材》。发现这4家上市公司的控股股东是中国建材集团。深入挖掘了一下，发现，这家国有控股公司掌握了一系列建筑材料所涉及的方方面面的上市公司。
接下来几期，我们来挖掘一下由中国建材集团控制的这些上市公司的情况。看看有哪些具有价值投资的公司。这一期我们来分析光伏玻璃纤维的优质上市公司：凯盛新能 。凯盛新能被市场占有率确实比龙头：信义光能和老二：福莱特差的太远。只不过凯盛新能具有一定的生产浮法玻璃的历史。近几年的转型，算是成绩不错。不过也主要取决于几个大客户。
我们仍然用财务思维来衡量这家公司的价值。
我们还是用数据说话。
01
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资 产 负 债 表
600876
2024.8.15日推荐价格8.64元/股
我们先来看看，凯盛新能的：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
有形资本=净营运资本+固定资产
净营运资本=流动资产-流动负债
从凯盛新能的2023年年报资产负债表中我们提取一下数据：
营运资本=43-41=2亿；
固定资产净值=49亿；
有形资本=2+49=51亿
凯盛新能2023年的总体营收较2022年增长了31.12%!算是初步转型成功了。
02
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利 润 表
我们再来看看凯盛新能的2023年年报的利润表：
凯盛新能的净利润为：4.64亿。
凯盛新能的营业利润为：5亿。
我们再来看看凯盛新能的资本收益率情况：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
资 本 收 益 率=5亿/51亿=9.8%
2023年贵州茅台的资本收益率：52.8%。
光伏玻璃行业竞争非常充分，也非常卷，毛利率水平很低。它的资本收益率不及格。
03
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现 金 流 量 表
我们再来看看凯盛新能2023年年报的现金流量表：
凯盛新能日常经营现金流入挣了：51.28亿（远小于营业收入65.95亿，非常不健康）；
凯盛新能经营活动产生的现金流量净额：1.43亿（是正数；远小于净利润4.64亿，非常不健康，说明它的利润不是有现金流支撑的)；
它的大客户过于集中
它的供应商也过于集中。这就导致了它会有不错的利润，但是利润不是由真正的现金流支撑的。
凯盛新能投资活动现金流入挣了：2.39亿；
凯盛新能投资活动现金流入净额：-17.58亿（是负数）；
凯盛新能股东投了：31亿（仍然需要股东的大量投入）；
凯盛新能筹资活动产生的现金流量净额：13.56亿（是负数）。
我们再来看看这家公司是不是足够便宜：
收益率=息税前利润/(股本市值+净有息债务)
有息负债 = 短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债
有息负债 =7.6+31.23+0+4.53=43.36亿
净有息负债 = 有息负债 - 货币资金 - 交易性金融资产
净有息负债 =43.36-2.73-0=40.63亿
收益率=5亿/(6.46*8.64+40.63)%=5.18%
我们仍然拿贵州茅台来对比一下，2023年茅台的收益率是：5.99%
（2024.8.13）。
这个价格在玻璃纤维板块中，也没啥性价比。凯盛新能从2021.1.4日的最高点40.58的高位，一路下跌到2024.7.24的8.36元。累计跌幅达到了79%。按照目前的利润来计算，仍然没什么性价比。
我们也来模拟一下，如果我们有100万的启动资金，今天开始一次性买入凯盛新能，看看在未来的几年内，我们的收益会如何。目前预测仍然有长期下跌的风险。
目前凯盛新能去年有亏损，今年虽然盈利了，但是不分红。
总结：
资产负债表：有形资本51亿；
利润表：2023年年报资本收益率9.8%，是家经营一般的光伏玻璃公司；
现金流量表：收益率5.18%，这个价位没什么性价比。