践行价值投资-高新发展
原文发布于 尹兵的成长 于2024.9.11 于上海
金融领域，特别是股市，令许多人望而生畏。然而，显而易见的是，投资决策对决定未来保障、退休选择以及供养你的家人起着重要的作用。股票是大多数人的投资组合中的重要组成部分，因此我想写一本简短易懂的投资指导，不仅要以我的孩子们都能理解的语言阐明事物的本质，而且我希望它成为诸多投资者的重要选择。
---乔尔.格林布拉特
今天市场中有一只房屋建筑的股票有异动：高新发展 。我还是很好奇，现在整个建筑市场都非常不景气，怎么还有这样一只股票会有大量的资金进出？高新发展，主营是房屋建筑。我仔细查了一下它的年报。发现它在陆陆续续的转型，尤其是收购了华鲲振宇70%的股权：
它也算是在昇腾产业链中的华鲲振宇环节的重要合作伙伴，未来打算专注于智算存一体化算力产业的一家优质企业了。虽然目前的主营业务仍然是房屋建筑：
我们还是用我们习惯的财务思维来衡量一下这家公司的实际价值。
我们还是用数据说话。
01
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资 产 负 债 表
000628
2024.9.10日推荐价格38.69元/股
我们先来看看，高新发展的：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
有形资本=净营运资本+固定资产
净营运资本=流动资产-流动负债
从高新发展的2023年年报资产负债表中我们提取一下数据：
营运资本=116-97=19亿；
固定资产=3.73亿；
有形资本=19+3.73=22.73亿
高新发展2023年的总体营收较2022年增长21.88%，这确实不容易。
再看看2024年半年报的增长情况：
营收增长了6.65%，再来看看它转型的如何？
仍然是建筑施工主业的增长，转型的功率半导体业务比重任然占比过小，
而且是负增长。转型道路漫长且艰难。
02
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利 润 表
我们再来看看高新发展的2023年年报的利润表：
高新发展的净利润为：3.31亿。
高新发展的营业利润为：5.53亿。
我们再来看看高新发展的资本收益率情况：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
资 本 收 益 率=5.53亿/22.73亿=24.32%
2023年贵州茅台的资本收益率：52.8%。
在建筑施工行业，高新发展主营产品的毛利率已经很低了。即使转行的功率半导体业务的毛利率也不高。
高新发展的毛利率与《践行价值投资-中国建筑》的毛利率接近。
03
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现 金 流 量 表
我们再来看看高新发展2023年年报的现金流量表：
高新发展日常经营现金流入挣了：79.77亿（远大于营业收入80亿，非常健康）；
高新发展经营活动产生的现金流量净额：-5.27亿（是负数；远小于净利润3.31亿，只能说它把利润大量补贴到转型的行业中去了)；
高新发展投资活动现金流入挣了：3.24亿；
高新发展投资活动现金流入净额：-9.27亿（是负数）；
高新发展股东投了：17.22亿（仍然需要股东的大量投入）；
高新发展筹资活动产生的现金流量净额：5.65亿（是正数）。
我们再来看看这家优秀的公司是不是足够便宜：
收益率=息税前利润/(股本市值+净有息债务)
有息负债 = 短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债
有息负债 =1.25+15.71+0+6.72=23.68亿
净有息负债 = 有息负债 - 货币资金 - 交易性金融资产
净有息负债 =23.68-16.24-0=7.44亿
收益率=5.53亿/(3.52*38.69+7.44)%=3.85%
我们仍然拿贵州茅台来对比一下，2023年茅台的收益率是：5.99%。（2024.8.13）
从这个角度来看，高新发展的价格还是没啥性价比的。按照目前的走势，高新发展仍然有进一步的下跌空间。
我们也来模拟一下，如果我们有100万的启动资金，今天开始一次性买入高新发展，看看在未来的几年内，我们的收益会如何。
目前高新发展今年2023年报中分红不高。
100万的启动资金，大概能买25800股，可分红3921.
总结：
资产负债表：有形资本22.73亿；
利润表：2023年年报资本收益率24.32%，他们的资本运用效率已经非常不错了；
现金流量表：收益率3.85%，这个价位没啥性价比。