$大唐电信(SH600198)$扣非亏损是因为计提房产减值， 经营亏损是因为特种通信业务推迟验收导致只有支出没有收入。
拆一下 ，特种通信业务推迟验收的原因在于配合客户做商业航天相关的卫星通信终端和相控阵天线的业务的导入和验证，等客户验证完就可以在会计上确认收入。
特种通信部分，对照往年，这块的业绩是5亿/年，净利润是40%，这部分放到26年能确认的净利2亿，叠加26年的特种通信业务带来的利润，保守4亿净利。给予40倍PE，160亿市值。
特种通信行业有较高资质准入门槛，进入该行业的企业必须在相关项目有效运行基础上才能申报取得资质，资质的取得时间一般在3年。近些年，相关监管部门对资质的发放数量进行了缩减。
大唐已拿到相关资质，国网千帆等项目的的通讯终端和相控阵天线业务将向有先发优势的大唐倾斜。
安全芯片业务，4亿营收，50%毛利，毛利2亿。给予20倍估值，40亿。
26年市值保守估计200亿。