初识粤高速B

这几天看了粤高速B股的24年财报。其实这时候看似乎晚了点，因为粤高速B股都已经连涨四年了，现在大概率，不是什么买入好时机。

如果从股价角度出发，的确如此，但是如果从自我认知提高的角度，粤高速的财报，还是有必要看一下的，拓展自己的能力边界。

盈亏笔记里，假设在上市第一天，以当天最高价买入粤高速B股，然后一直持有到现在，结果如下：

100股变成225股，平均每股分红6.749港币，持有到现在加分红总市值是3543，对比初始成本450，翻了7.87倍，29.5年下来，平均年化收益率是7.2%，其实不算很高，连指数都没有跑赢。

但为什么粤高速这几年很受很多投资者的喜好呢？看了下股价图，我感觉自己明白了。

2020年底至今，粤高速B股的股价已经上涨了85.2%。而同时期的茅台腾讯片仔癀这些所谓价值投资者深爱的传统股票，从股价上却大幅度下滑了许多。

这一加一减之间，股价收益率上差距十分明显。

其实从营收和净利润角度而言，粤高速最近十年来，发展速度并不是很快。

15年粤高速的营收和归母净利润分别是26.57和6.96亿。而刚发布不久的25年业绩快报中披露，粤高速25年的营收大概率是44.68亿，归母净利润是大概率18亿。

十年下来，营收翻了1.68倍，归母净利润翻了2.58倍，年化增速分别是5.3%和9.9%。

并不是特别亮眼的成绩，无论茅台还是腾讯，十年数据都秒杀粤高速。

但最终还是对比，尤其是最近几年的对比，当人们在粤高速股票上赚了很多，在茅台腾讯身上亏了很多的时候，后者所谓内在价值角度的领先，也就不值一提了。

粤高速的业务很简单，就是高速公路的养护和收费。而粤高速经营的高速公路，都处于经济十分发达的地区。

粤高速年报中披露的自己核心竞争力底层逻辑，我非常认可，这段话我摘抄一下吧：

高速公路行业通行费收入主要取决于地区经济的发展，地区经济是影响高速公路车流量的重要因素。一方面，广东经济增长表现优于全国，产业升级势头良好，企业绩效向好，民间投资相对活跃；另一方面，公司参控股高速公路均处优越的地理位置。

很明显，广东地区的经济非常好，并且未来可能强者恒强变得更好，因此粤高速未来业绩可以说是下有兜底。

2020年底到现在，粤高速的回报为什么这么好？就是因为20年黑天鹅创造了一个很低的数据，之后恢复正常情况后，投资粤高速的回报就显著提高。

因此，对于粤高速的投资，一定要选择他年景不好的时候，或者在他不贵的时候。

对于很多高估卖出流派的朋友来说，当茅台或腾讯以后股价涨得很高，飙到了五十倍市盈率往上的时候，那时候如果粤高速不是很贵，可以腾出一部分资金来配置一部分粤高速。

这就是我认为粤高速的投资作用了。

这只股票可以一直关注，但目前涨了好几年的情况下，虽然市盈率不是很贵，只有9倍多，股息率也蛮可观，但我认为目前并不是投资这只股票的好时候。

连涨四年后，相对位置已经比较高了，这时候买入，未来安全边际很小，稍微遇到一点黑天鹅，就很容易收益不佳。

过去几年，给我最深刻的教训就是，任何公司，都或迟或早会遇到黑天鹅事件。

就如同种地，不可能年年都是风调雨顺，早晚都会有天气不好的时候，这是规律。

最近看财报，翻石头，我最大的感受就是，我们价值投资者，最好的买入对象，就是一个下行周期中表象良好的公司。

比如此刻的茅台。

而一帆风顺价格很高的时候，并不是好的进入时刻。比如五年前的茅台和腾讯，那时候大家是真的乐观，然后我和很多朋友，都为这份乐观付出了很大的代价。

这种过于乐观的错误，犯过一次就可以了。

总之，粤高速还是个质地非常稳定的企业，我会一直关注的。