初识一致B

大家看到一致B这个名字，是不是有点懵，感觉很奇怪？

奇怪就对了，我刚看到这个名字的时候，就是这种感觉，让大家体验一下我的感受。

另外这个名字，也是对很多流量党的屏蔽，这样普通无聊有点奇葩的名字，应该可以隔绝很多人了。

一致B，其实是国药一致的B股，不知道管理层怎么想的，不叫国药B而叫一致B。

这家公司其实还挺不错的，是两广地区医药流通行业的龙头。

更简单直白来说，就是开药店的。

但正如同人和人的差距可能比人和狗还大一样，药店和药店之间，差别可能也会很大。

国药一致我初步研究后，认为就属于比较优秀值得关注的那种药店连锁企业。

这家公司上市于1993年8月9号（A股B股都是这一天），盈亏笔记的回测只能从第二天算起，因此假如从上市第二天以当天最高价买入然后一直持有到现在（3.23），情况如下：

截止到写文的时候，一共过去了32年226天，按照33年计算吧。

33年下来，100股变成了352股，另外我们可以看到，大多数时间，这个企业都是一致有分红的，长时间分红下来，成本也变成了负数，平均每股分红了5.905，持有到写文时，总市值是6795，对比初始成本250，翻了27.18倍，年化收益率是10.5%。

这是分红没有再投资的结果，如果算上分红再投资，那么大概率年化收益率可以达到12%左右吧。

这个成绩，无疑是很优秀的，普通投资者如果能达到这个业绩，生活里绝对幸福感爆棚，只要不要去和别人比较，这是一个可以让投资者慢慢变富的收益率。

并且我认为，这个企业未来可能变得更加优秀。

这里先谈一下这个企业的投资逻辑吧。

说起药店，我们大多数人都能很清晰直白的感知到，无非就是街边巷角的那些嘛，今天开每天倒闭，似乎并没有什么太大的优秀，竞争还非常激烈，现在的药店据说比奶茶店数目还要多了，因此药店这门生意真的是好生意吗？真的值得关注吗？

对于大多数普通药店，确实如此，没有足够的护城河和竞争力，顾客并不是非得去你这里买药不可的。

因此，像国药一致这种药店企业，如果想要投资，就必须先搞清楚一个问题，那就是凭什么他能比别的药店更吸引顾客？让客户不去别的药店而必须主动或者被动来他这里消费呢？

原因很简单，垄断！

国药的垄断主要是两种形式，DTP和SPD。

DTP指的是医院开处方然后到院外指定药房买药的模式，相信很多人都经历过，我之前一度好奇为什么要这么干，后来才明白是和医院体系改革有关，很多医院医保额度有限，而且药占比有严格要求，很多药医院自己都不能买，另外很多药，比如靶向药创新药罕见病药医院根本进不起，这些都是DTP范围。

这部分医院都是直接开处方，然后病人去对应药店买药的，国药一致不少的药店都是这种DTP药店，我查到的资料显示，国药一致的DTP药店230多家左右，单店年销售额3000多万。

很多国药一致的医院周边药店，都是医院门口直接接处方然后拿药给顾客的。

而且国药一致还有特许资质壁垒，手握麻精药、国家储备药，这也是普通药店所不能比拟的。

国药一致全国还有9000多家近一万家的门店，更是两广地区分销霸主，两广地区市占率超过30%。

而两广地区也是经济发展非常不错的地区，以后大有可为。

再说SPD，这是一种针对医院的供应服务，就是医院把药品、耗材、器械的仓储、配送、管理全部外包出来的一种业务。

毫无疑问，做这种业务，非常有利于和医院打好关系，而且毛利率也不低，非常稳当。

SPD和DTP也是相互促进的关系。

另外国药一致的背景也不一样，是央企背景，他的股东结构如下，一看就知道背景硬的很：

有这种背景背书，国药一致就更容易得到医院新人，医院敢信任、处方敢外流、医保敢结算，这几个敢，都是普通药店所不具备的垄断优势。

而且在进很多创新药的时候，国药一致都拥有优先准入权限，这个优势也不小啊。

在未来，我们国家老龄化越发严重，当我们最有钱的那批人老了之后，他们肯定是最舍得给自己花钱买命的，国药一致拥有这些垄断优势，在银发经济中，也会成为受益者。

虽然只是见解的受益者，不是直接的，但这个大趋势，可以保证国药一致只要核心竞争力一直存在，大概率会比过去十几年活的更滋润。

因此，我才敢下断言，说国药一致未来可能会更加优秀。（即使如此，一切也都是概率，而不是确定百分百的，也有一定概率会变差，未来不可预测，不确定太大，我们一定谨记）

明白上面这些逻辑，就已经构成了对国药一致的投资逻辑了，可以说未来十几年的投资确定性已经找到。

但好的投资，不仅要看好不好，更要看贵不贵。

国药一致的巨大优点之一，就是有B股，现在竟然非常便宜。

截至我写文时，国药一致的市盈率大于6倍左右，市净率0.36，另外25年业绩预告已经发布，如果分红比例变化不大，那么现在买入，对应的股息率大概4%到5%左右。

无论从哪个角度看，现在的一致B都是非常便宜的，而且未来确定性还蛮高，也拥有成长空间。

再看财务，24年财报显示，有息负债加租赁负债，大约54亿左右，而国药一致的货币资金就有74亿，现金储备十分充足，完全可以覆盖有息负债。

除此之外，国药的应收账款和票据大概210亿左右，看似有些高，但这是因为医院这种公家单位，结算日期都比较久的原因，整体坏账率其实很低。

虽然应收到账慢，但大部分都最后能到账。

现金流也不错，销售商品、提供劳务收到的现金和营收的比值，大于1，卖出去的基本都收回现金了。

因此，财务上国药也是比较健康的。

写到这里，基本这个公司就比较清晰了，小药店、大生意，低估值、高股息。

我还是挺喜欢的，现在是没钱，之后如果有钱了，或者分红了，我可能会买一点。

目前这个公司已经加进了自选，后续我会一致保持观察。

大家对这个公司有什么看法，欢迎留言区留言分享讨论。