财险的负债久期短和成本低约束也少，因此资产配置上，财险的权益配置比例整体比寿险公司高（而且更稳健的配置到了oci中，叠个甲：这里面新华当然最激进，公开市场权益资产占比最高，火中取栗就不考虑了），而且固收资产中债券配置相对短期，很多用来做交易，现金流和投资收益更实一些。我们知道23Q4沪深300 Q4跌了7%，十债利率下了15BP，同期财险的季度公允价值波动23Q4为仅-1.3亿；再看24Q4沪深300 Q4跌了2%，十债利率下了45BP，假设估24Q4公允价值波动贡献正收益为3亿，季度投资收益依然能同比增长5亿左右。最后看一下承保，今年的灾害情况又创了新高（小灾多因此分保情况不佳，吐槽一句近三年每年灾害就没少过），前三季度的非车COR达到了100.5%，这里保守假设全年依然维持前三季度的COR水平（暗含公司非车指引miss），全年的归母预计依然在325-330亿。最近公司交流，车险25年受保行合一影响消除，车均保费同比回正；非车险农险影响也减弱的情况下，非车增速回到双位数大概率，最后还是友情提醒，保险再投资的问题确实存在，但我认为是长期视角下投资所有资产遇到的同样的灰犀牛，并非只有保险公司会有，在没有找到更好替代资产的情况下，依然对财险保证持有观察的态度。$中国财险(02328)$ $中国平安(02318)$ $中国平安(SH601318)$