AI 医疗，已不是"概念期"，而是进入"兑现期"
$联影医疗(SH688271)$ $迪安诊断(SZ300244)$ $美年健康(SZ002044)$ AI医疗已不是"概念期",而是进入"兑现期"。但兑现程度在不同赛道呈现极端分化——医学影像AI已经进入规模化收费,而AI制药仍在大额订单的早期释放阶段。
一、拆解政策托底、技术突破、需求倒逼
1. 政策托底:从"鼓励"到"真金白银"
国家级政策组合拳:
2025年4月 — 七部门《医药工业数智化转型实施方案》首次将"AI制药设备"写入中央财政补贴清单
2025年11月 — 国家卫健委等五部门《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》到2027年:建立高质量数据集,形成临床专病专科垂直大模型；到2030年:基层AI应用全覆盖,二级以上医院普遍开展AI诊疗
2025年12月 — 国家医保局《病理类医疗服务价格项目立项指南(试行)》首次将"人工智能辅助诊断"列为扩展项明确AI费用可包含在"病理诊断费"中,医院可自主采购
2025年 — 国家药监局优化审批通道全年批准AI医疗三类证47项,同比+68.3%审批周期平均缩短至14.2个月,较三年前压缩近40%
地方真金白银补贴:
北京: AI辅助诊疗产品按工程投资30%补贴,最高5000万元
上海: AI辅助肺结节诊断每次收费45元,可走医保
重庆: 率先出台病理价格细则,病理诊断费采用"起步价+里程价"模式
吉安: 人工智能辅助手术机器人定价18000元/次(三级医院政府指导价)
2. 技术突破:从"单点智能"到"全流程协同"
核心指标突破:
多模态大模型突破:
联影"元智"大模型:融合文本、语音、视觉三大模态,支持73种胸部异常"一扫多查"
数坤"数字人体4.0" :覆盖CT/MRI/DR/X-ray/钼靶等十余种模态,100+诊断场景
讯飞"星火医疗大模型" :诊断准确率93.1%,覆盖300+临床场景
3. 需求倒逼:人口结构+资源错配的刚性缺口
核心数据:
老龄化: 60岁以上人口超2.9亿,慢性病患者4亿
医生短缺:全国病理医生仅1.7万,缺口8万每10万人口仅配备4.6名影像科医生
医疗资源分布:优质资源集中在三甲医院,基层诊疗能力薄弱，一、二级医院中近半数医生已使用AI临床决策支持系统,使用率11-15年医生达72.7%
二、AI医学影像(商业化最成熟)
1. 三类证获批全景(截至2025年12月)
核心企业三类证数量统计:
2. 收费定价与省市落地数据
核心省市收费标准:
医院落地数据:
渗透率数据:
肺结节检测渗透率:40%+
脑部影像AI渗透率:25%
心血管影像AI渗透率:18%
三甲医院AI影像渗透率:70%
基层医院渗透率:25%
三、AI制药(增长最快赛道)
1. AI制药商业化模式与价值
三种核心商业模式:
核心价值指标:
研发周期:靶点→PCC从4.5年→12-18个月(压缩67-75%)
研发成本:从26亿美元→降低30%+
临床成功率:从10%→14%
AI临床阶段药物:全球126个,中国企业参与占比35%
2. 行业拐点已至
标志性事件:
2025年:英矽智能AI药物完成II期临床,2026年启动III期
2025年:石药集团与阿斯利康53.3亿美元合作(首付款1.1亿美元)
四、AI辅助诊疗/基层医疗 vs AI医学影像
1. 政策支持程度对比
2. 商业化成熟度对比
3. 发展阶段判断
AI医学影像:商业化成熟期,已跑通"产品认证+医保支付+医院采购"闭环
AI辅助诊疗:商业化加速期,政策驱动+中试基地模式,讯飞4.28亿元国家级项目锁定业绩
病理AI:商业化起步期,医保收费路径刚打通,2026年起有望规模化
五、AI健康管理与慢病管理(C端崛起)
商业化特点
美年健康:B2B2C模式,体检中心+AI赋能+企业服务
鱼跃医疗:硬件+AI软件+服务,健康管理闭环
蚂蚁阿福:流量入口+AI问诊+保险转化(月缴9.9元问诊险售1200万份)
六、核心判断与投资逻辑
1. 核心投资逻辑
医学影像AI:看三类证数量、装机量、医保覆盖
AI制药:看大额订单、全球药企合作、平台能力
AI辅助诊疗:看政策强制、中试基地模式、覆盖机构数量
健康管理AI:看数据资产、C端付费能力、硬件基础
2. 风险提示
医学影像AI:同质化竞争加剧,毛利率下行风险
AI制药:药物临床失败风险,里程碑收款不确定性
AI辅助诊疗:医保支付推进不及预期
AI健康管理:C端付费意愿不足,数据合规风险