收息股巡察之-水星家纺（603365.SH）

一、核心业务

水星家纺是一家专业从事中高档家用纺织品的研发、设计、生产和销售的企业。公司以“水星”品牌为核心，实施多品牌协同发展战略，产品涵盖床用纺织品（套件、被芯、枕芯）、家居饰品、其他家居软装等品类。其业务本质是以品牌运营和渠道管理为驱动的家纺消费品公司，通过覆盖全国的全渠道网络，满足消费者对家居生活品质和场景美学的需求。

备注：数据来源于2024年年报

2024年营业收入约42亿元主要为套件、被子及枕头带来的收入，毛利率约40%。

二、家纺行业为什么出现不了伟大企业？

分析水星家纺，我们首先来看看其所处的家纺行业。家纺行业是一个典型的“大市场、小公司”格局。根据行业数据，中国家纺消费品市场的总体规模已超过2000亿元人民币，是一个空间广阔的基础消费品赛道。然而，与此形成鲜明对比的是极其分散的竞争格局。行业龙头如罗莱生活、富安娜、水星家纺等，其市场份额（市占率）均仅为个位数。长期来看，前三大品