$Toast(TOST)$ 垂直领域护城河最深的AI应用股之一，跌出了一个很便宜的估值。20-22% top line GPV growth + 500m 回购，目前占据美国20%的SMB&Mid-market restaurant，国际ARR翻倍，当前估值大约是22x的12m fwd pe和2x EV/sales。Toast的产品整合了经营、前厅、后台和财务，壁垒高、合规和安全要求高，很难被AI取代和颠覆，企业的置换成本同样极高。关注了很久，第一次建个底仓。