$英杰电气(SZ300820)$

深度权益研究报告：英杰电气（300820.SZ）—— 穿越周期的工业电源平台与AI产业链上游的隐形冠军

报告类型：深度覆盖/投资价值分析

报告日期：2026年2月12日

研究标的：英杰电气（300820.SZ）

核心议题：财务韧性评估、AI算力电源层级界定、半导体射频电源国产化进程

1. 核心投资逻辑与执行摘要

1.1 核心观点：从“光伏依赖”到“泛半导体平台”的跨越

英杰电气（Sichuan Injet Electric Co., Ltd.）正处于企业生命周期中至关重要的战略转型期。长期以来，市场将其定义为光伏产业链上游的设备部件供应商，这一标签在光伏行业高景气周期为公司带来了显著的估值溢价，但在2024年至2025年的行业下行周期中也导致了业绩的剧烈波动。本报告认为，英杰电气的本质并非单纯的光伏设备商，而是一个具有高度技术同构性的“工业电源控制平台”。

通过深入分析