图鉴价值｜百润股份：RIO龙头稳占70%市场，威士忌桶陈50万桶引领国产烈酒新赛道！

【本号致力于行业龙头的历史综合数据分享】

郑重声明

终身价投不吹票，以分享企业历史综合数据为主，仅作为我个人的一个数据跟踪记录，目的在于未来做复盘参考，图表内估值属于流水线式的毛估估，本号投资主打一个弱者思维：业绩龙头+毛估估+仓控，结果交给时间。不构成任何投资建议，据此买卖，盈亏自负！

导读：百润股份以RIO预调鸡尾酒占据国内73%市场份额，构建了品牌认知与全产业链协同的深厚护城河。尽管短期面临存货周转放缓压力，但公司前瞻布局威士忌业务——崃州蒸馏厂已实现50万桶陈储备，国产替代空间广阔。未来，随着预调酒场景渗透与威士忌业务放量，双轮驱动有望打开新增长极。

企业综合估值及核心数据卡

图表数据看法详解参文：《读懂数据卡：投资中的期望管理与数据解析》

好投资的标准：依靠十年分红再投或十年利润可回本。低负债率、高ROE、低PB、低维持性资本开支、分红长期稳定增长。

我是一名佛系投资者，追求的是极简投资法则：好行业、好企业、历史低估区埋伏进去，其它的交给时间。

本号的企业分析模式：

企业综合数据卡及同业对比图（由本号设计的数据跟踪系统生成）+企业及行业投资价值（由AI根据公开资料汇编而成）；

我个人在实际投资决择中会以数据为主，文字为辅，所以对AI汇编的内容要求不高，主要用来了解企业的行业地位及所处行业发展前景的一个大致判断。

在实际参考过程中，企业历史数据及未来估值模拟数据均表现不俗的前提下，如果行业前景明朗、企业地位占优，那么基本可以判定其长期投资价值。

我不关心属于我的行情什么时候会来，只需要知道它一定会到来就足够了，大道至简！

我们都知道春天花会开，但如果让我们预测花哪天会开，这就是一个神棍级的句式，超出了一般人的能力范围。

显然，春天花会开是一个常识，而哪一天会开则是一个非常识性的问题，为什么要把时间浪费在这种非常识性的问题中呢？

知道春天花会开远比预测花哪一天开来得更加简单有效！

节选源自旧文：《A股退市潮来袭，投资者如何避雷？》

企业历史综合数据及同业对比

为了便于做同业对比，跟踪池中涉及到同一个产业链的相关企业数据都会一并提供。同业对比往往是看出一家企业好坏的最简单直接的方法。

另外为方便对估值企业和行业数据有一定的认知，茅台将作为无差别对标企业放在首行。林园曾说：如果不知道如何去评估一个企业或行业的好坏，那就看看茅台，因为茅台是全中国最好的公司！

如果说白酒代表的是传统消费观的话，那预调酒就是一种新消费，应该更符合年轻人的喜好。这点从未来三年利润增速、估值和机构仓位上可以窥探一二，百润的增速预期是最高的，超出主流传统白酒一倍之多，所以市场也给了34倍的估值。

在上述酒企中，百润是社保资金唯一参与的酒企，同时也是公募资金的第二大持仓酒企。

企业及行业综合情况

百润股份成立于1997年，公司主要从事预调鸡尾酒和香精香料两大业务，其中酒类产品（主要为预调鸡尾酒）收入占比高达88%，是公司的核心收入来源。通过2015年收购巴克斯酒业（拥有RIO品牌），百润股份确立了国内预调鸡尾酒行业的绝对龙头地位，2023年市占率达到72.5%，核心品牌“RIO（锐澳）”的市场占有率连续多年保持全国第一。

截至2025年前三季度，公司实现营业收入22.70亿元，同比下降4.89%；归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%。公司毛利率稳定在70%以上，远超行业平均水平。

公司在预调鸡尾酒领域已形成完善的“3+5+8”产品矩阵（3度微醺、5度清爽、8度强爽系列），精准卡位不同消费场景。通过全产业链布局和香精香料业务协同，百润股份构建了较强的技术壁垒和品牌护城河。

核心竞争力及市场稀缺性

品牌与产品优势

百润股份的核心竞争力首先体现在品牌优势上。RIO作为国内预调鸡尾酒的开创品牌，在年轻消费者中具有极高的认知度和忠诚度。公司通过持续的产品创新，如推出微醺系列（降低酒精度至3度）、果冻酒和12度轻享系列等，不断满足市场变化的需求。

技术协同与产业链布局

公司依托香精香料业务积累的口味研发能力，能够精准把握消费者偏好，快速推出符合市场趋势的新产品。更重要的是，公司前瞻性布局烈酒业务，投资建设崃州蒸馏厂，已于2025年3月推出“百利得”单一调和威士忌，6月发布崃州单一麦芽威士忌。目前已完成第50万只酒桶罐装，成为国内桶陈规模最大的威士忌酒厂。

市场稀缺性

RIO的市场稀缺性主要体现在品牌先发优势和消费者心智占有率上。预调鸡尾酒作为新兴酒类，消费者对品牌的认知度直接影响购买决策。RIO作为行业开创者，已建立了难以复制的品牌认知壁垒。

行业前景与成长潜力

预调酒行业空间

中国预调酒市场仍处于成长阶段。2023年我国预调酒市场规模为80.27亿元，2019-2023年复合增长率达18.93%。对比日本预调酒人均饮用量（14.1L）与中国水平（0.3L），中国市场仍有巨大增长空间。行业在消费人群拓展、场景延伸和产品创新的推动下持续扩容。

威士忌业务潜力

中国威士忌市场规模小而增速快，2023年规模为55亿元，2018-2023年CAGR为19.26%。百润股份作为国产威士忌的领军品牌之一，在产品矩阵、渠道设计和产能储备方面已做好准备，未来有望成为公司第三增长曲线。

优势与挑战

核心优势：

预调酒行业绝对龙头，品牌护城河深厚

高毛利率水平，盈利能力强劲

威士忌业务前瞻布局，未来增长潜力大

产品创新能力强，精准把握消费者需求

主要挑战：

短期业绩下滑，营收与利润双降

存货周转效率下降，渠道库存压力大

行业竞争加剧，市场份额面临挑战

威士忌业务仍处投入期，影响短期盈利能力

投资建议

短期观点：公司面临消费需求承压、存货周转较慢等挑战，业绩增长放缓。三季度虽呈现边际改善迹象（营收同比+2.99%），但全面复苏仍需时间。

长期价值：随着预调酒市场渗透率提升+威士忌业务逐步贡献业绩，公司有望实现稳健增长。

本文图表内的所有基础数据来源于同花顺，部分由公式根据基础数据自动生成。《企业及行业综合情况》版块的文字内容由AI根据互联网公开信息及券商研报汇总编制，不对信息的准确性和完整性作任何保证，仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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