为什么东北证券预测冠农股份 2026 年归母净利润从 2025 年的 3.37 亿元跃升至 6.16 亿元？
东北证券预测冠农股份 2026 年归母净利润从 2025 年的 3.37 亿元跃升至 6.16 亿元，核心原因是农产品主业从周期底部全面反转，叠加国投罗钾投资收益持续增长，两者共同驱动业绩翻倍。
一、2025 年：主业底部拖累，利润被 “压制”
2025 年公司净利润 3.37 亿元，看似同比增长 60%+，实则是投资收益托底、主业亏损的结构，利润被显著压制：
农产品主业整体亏损：番茄业务量价齐跌、出口受阻，全年小幅亏损；甜菜制糖受糖价偏弱影响亏损；仅棉花业务扭亏为盈，主业整体处于周期底部。
减值与费用拖累：2025 年 Q3、Q4 对存货、固定资产等计提减值，叠加总部费用，导致 Q4 单季表观亏损，进一步拉低全年利润。
投资收益是核心支柱：2025 年来自国投罗钾等联营企业的投资收益近 5 亿元，几乎覆盖全部净利润，主业亏损 + 减值吃掉了大部分投资收益，最终仅剩余 3.37 亿元归母净利润。
二、2026 年：主业反转 + 投资收益增厚，利润弹性释放
2026 年预测利润翻倍，核心是主业从 “拖后腿” 变 “贡献增量”，同时投资收益持续增长，形成 “双击”：
1. 农产品主业：三大业务同步复苏，贡献 2-3 亿增量利润
番茄业务：供给收缩 + 价格回升，扭亏为盈2025 产季中国加工番茄大幅减产，番茄酱供给缺口扩大，而海内外需求韧性强，支撑价格企稳回升（大桶酱有望涨至 1000-1200 美元 / 吨），预计 2026 年番茄业务从亏损转为盈利，alone 贡献 1.5-2 亿利润增量。
棉花 / 糖业务：持续盈利 + 走出底部棉花价格 2025 年 11 月以来持续走高，2026 年棉籽深加工业务盈利延续；白糖价格摆脱弱势，甜菜制糖业务亏损收窄或扭亏，两者合计贡献 0.5-1 亿利润增量。
减值压力消除：2025 年已完成存货、固定资产减值计提，2026 年不再有大额减值拖累，利润释放更充分。
2. 化工投资业务：国投罗钾盈利再提升，投资收益稳增
国投罗钾作为全球最大单体硫酸钾生产企业，2026 年受益于硫酸钾价格中枢上移、碳酸锂产能从 5000 吨扩至 1 万吨投产，盈利持续攀升。
冠农持有其 20.3% 股权，预计 2026 年投资收益从 2025 年的近 5 亿元增至 5.5-6 亿元，进一步增厚利润
三、利润增长拆解：从 “被拖累” 到 “双轮驱动”
简单来说，2025 年是 “投资收益托底 + 主业亏损 + 减值拖累”，2026 年则是 “主业全面盈利 + 投资收益增长 + 减值压力消失”，三重利好共振，推动利润从 3.37 亿跃升至 6.16 亿。