华润燃气2025年业绩总结

$华润燃气(01193)$

持有两年了，这两天2025年度业绩出来了

净利润5%不到，ROE不到10%；

本来以为2025年天然气价格下跌，叠加居民燃气顺价，公司业绩会有一定程度得好转，结果一看净利润还是下降了10%。通过公司分部业务情况看，是因为接驳业务毛利少了10亿，导致的净利润下跌5亿；不过连续下跌了这么多年，基本可以预期接驳业务已经见底，以后公司至少是这个净利润水平。

买入之前感觉公司特别低估，一家营收千亿的公司净利润率不到5%，随便折腾折腾也可以弄到10%左右的净利润，肯定有很大的潜力可挖。不过现在看来，大股东不愿意去挖净利润，我们小股东也改变不了任何事情。现在跌的稀里哗啦，估值倒是够低，长期持有收租吧，目前看能爆得雷基本都爆了一圈，我也想不到后面还有什么更糟糕得雷点了。

燃气销售增加，收入下降，可能是结构性原因，商业和加气站业务下降，居民燃气销售上升，成本小幅度下降，毛利率持平，怎么说呢？应该不会更差了吧。之前我一直认为公司自己建设LNG接收站，自己采购国外的燃气成本会下降，但是今年年报就说了一句，签署了首份LNG长协，看来也没有作为重点工作。

附一下同类公司的可比业绩

昆仑能源的净利润率更低，新奥燃气的净利润率稍好一点，预计燃气股也不会有很大的空间，就看市场对5%的股息率的认可度了。