如祺出行：底部的robotaxi受益股，市值目前18亿人民币，5年内看到50-100亿人民币，对应3-5倍空间

一、主业在改善：出行服务

1、公司主业简介：出行服务，也就是在高德等聚合平台打车可以打到如祺的车。过去几年持续亏损，毛利率也是负数。这背后的成本来自支付司机的费用与支付聚合平台的费用

2、公司市占率：广东省内约7%，全国大约1.2%

3、竞争格局：滴滴70%，其余都在5%以下

4、两大块成本都在改善——生意本质要讲规模效应

（1）支付司机的费用：近几年进入网约车领域怎么司机的人在增加，供给增加，司机的收入整体下降，这对司机不利。对如祺等出行平台而言，表现为成本下降

（2）随着公司收入规模的增长，议价权有所攀升，支付给聚合平台的综合费用率下降

3、2025年公司指引：30-40亿收入，净亏损3亿以内，亏损减半

二、ROBOTAXI带来潜在增量利润在10亿人民币以上

1、出租车价值量拆分：一线城市出租车一年的客户端收入在25-30万，其中司机能分一半作为收入合13-15万。如祺这样的网约车平台平均抽成率在20