星帅尔：绑定星链的太空光伏稀缺标的，双赛道共振打开成长天花板
星帅尔：绑定星链的太空光伏稀缺标的，双赛道共振打开成长天花板
在商业航天迈入业绩兑现期、光伏产业向高端场景持续延伸的2026年，星帅尔（002860）凭借太空光伏+地面光伏的双轮驱动，以及与SpaceX星链的核心供应链绑定，从传统家电零部件企业成功转型为硬科技赛道的潜力标的。公司不仅是国内少数切入商业航天太空光伏领域的上市公司，更是光伏组件领域的高成长玩家，低估值叠加高业绩弹性，使其成为兼具确定性与想象力的投资标的。
核心业务答案：深度布局太空光伏，直接切入商业航天核心供应链
星帅尔拥有正宗的商业航天业务，且核心抓手为太空光伏组件，是SpaceX星链计划的重要供应链参与者，并非纯概念炒作，而是具备实际订单与持续供货能力的实体业务，同时公司也是地面光伏组件领域的重要企业，光伏业务已成为其第一增长曲线。
1. 商业航天业务：间接绑定星链，稀缺供应链卡位
公司通过控股子公司富乐新能源（持股90.2%） 形成“星帅尔→加拿大Heliene→SpaceX”的核心供货链条，富乐新能源是Heliene在中国唯一授权供应商，而Heliene是星链卫星太阳翼光伏组件的核心提供商，其超80%的能源系统采购均来自富乐新能源。目前公司向星链相关业务的单月供货价值约2亿元，产品为适配太空极端环境（极端温差、强辐射）的定制化太空光伏组件，主要用于星链V2/V3卫星的太阳翼，为卫星在轨运行提供核心能源。
2. 光伏业务：地面+太空双布局，产能持续扩张
公司2021年跨界光伏后，业务规模快速增长，2025年上半年光伏组件营收达5.49亿元，同比增长14.74%，占公司营收比重已成为核心板块 。产品覆盖PERC、TOPCon、HJT等主流技术路线，既供应地面集中式/分布式电站，也为星链定制高端太空光伏组件 ；产能方面，现有1.5GW产线满负荷运转，2025年底2GW高效光伏组件项目投产后，总产能将达3.5GW，未来还计划冲击5GW产能，为订单交付提供坚实支撑 。
投资价值深度分析：三重核心逻辑，业绩与估值双提升
逻辑一：商业航天行业爆发，太空光伏成最强主线，公司充分受益
2026年是商业航天从“概念”到“业绩”的爆发元年，行业迎来政策、产业、海外三重强催化。国家航天局将商业航天纳入航天强国布局，国内20.3万颗卫星频轨申请锁定未来组网刚需，2026年行业规模预计突破3.5万亿元；海外SpaceX星舰提出“每小时发射+年产万艘”目标，星链V3卫星太阳翼面积较早期型号提升10倍，单星光伏组件需求大幅激增。
太空光伏是商业航天的能源生命线，也是2026年电新领域的最强主线，中信建投预测2030年全球太空光伏市场规模将向万亿级发展。星帅尔作为国内少数实现太空光伏组件量产并供货星链的企业，凭借技术壁垒（产品通过太空环境验证，适配星链V2/V3卫星）和独家供应优势，将直接受益于星链卫星的持续扩容，仅星链单一大客户就有望为公司带来每年24亿元以上的营收增量，业绩弹性显著。
逻辑二：光伏业务双轮驱动，传统+高端场景打开成长空间
公司光伏业务实现地面光伏稳增长、太空光伏高弹性的双轮驱动，摆脱了传统光伏行业的同质化竞争，形成差异化优势。
一方面，地面光伏组件业务在手订单饱满，产品出口占比约50%，覆盖全球主流光伏市场，且公司正向上游电池片、下游光伏电站延伸布局，形成全产业链协同 ；另一方面，太空光伏组件作为高端定制化产品，技术门槛高、毛利率显著高于地面产品，成为公司光伏业务的利润增长点。同时，公司还实现光伏与储能的协同，组件与储能系统配套销售已小批量供货，未来储能业务将成为新的业绩增量。
此外，公司传统家电零部件业务保持稳健，2025年预计实现10%-20%的增长，为公司业绩提供基本盘，有效对冲光伏行业的周期波动 。
逻辑三：基本面扎实，低估值叠加多重业务增量，价值被低估
从财务数据来看，公司基本面保持稳健增长，2025年前三季度实现营业总收入17.42亿元，归母净利润1.77亿元，基本每股收益0.52元，经营活动现金流净额7921.82万元，现金流状况良好，为产能扩张和技术研发提供资金支持。机构资金也已提前布局，2025年上半年多家机构新进公司股东榜单，实控人加持下，公司经营效率持续提升 。
估值方面，公司目前市值尚未充分反映其商业航天和太空光伏的稀缺性，对比A股商业航天和光伏高成长标的，公司市盈率处于低位，具备估值修复空间。同时，公司还有多重业务增量待释放：子公司华锦电子的光通信/传感器组件已实现销售，与兆驰瑞谷等企业建立合作；丝杠+空心杯电机产品通过测试，2026年Q1将小批量供货人形机器人领域；浙特电机获军工认证，切入比亚迪新能源供应链，军工和新能源电机业务有望成为第三增长曲线。
公司核心竞争优势：技术+供应链+产能，构筑三重壁垒
1. 技术壁垒：公司太空光伏组件通过太空极端环境验证，掌握210矩形片无损切割等核心技术，组件电阻损耗降低10%，发电效率提升10%，使用寿命延长15%，技术指标适配星链高端需求；地面光伏组件覆盖多技术路线，可满足客户定制化需求，技术研发能力行业领先。
2. 供应链壁垒：作为Heliene国内唯一授权供应商，公司占据星链太空光伏组件的核心供应链位置，这种独家合作关系形成了较强的行业壁垒，新进入者难以短期突破。
3. 产能壁垒：公司光伏产能持续扩张，3.5GW总产能将在2025年底落地，产能规模足以支撑星链订单和地面光伏市场的需求，同时公司厂区屋面自建光伏电站，实现能源自给，进一步降低生产成本 。
风险提示
1. 商业航天行业技术突破不及预期，星链卫星发射或扩容进度放缓，导致太空光伏组件订单减少；
2. 光伏行业竞争加剧，地面光伏组件产品价格波动，影响公司光伏业务毛利率；
3. 公司新业务（人形机器人、光通信、军工电机）落地进度不及预期，未能实现业绩增量；
4. 供应链合作关系发生变化，Heliene向星链的供货份额出现波动。
投资结论：稀缺标的，长期价值可期
星帅尔的核心投资价值在于商业航天+光伏的双赛道共振，以及作为国内太空光伏稀缺标的的独特性。公司并非简单的概念叠加，而是具备实际订单、核心技术、产能支撑的实体企业，与星链的供应链绑定为公司带来了确定性的业绩增量，而光伏产能的扩张和新业务的落地则打开了长期成长天花板。
在商业航天万亿赛道崛起、太空光伏成为核心主线的背景下，公司当前的估值尚未充分反映其业务价值和成长潜力。随着2026年星链卫星扩容的持续推进、公司光伏新产能的释放以及新业务的逐步落地，公司业绩有望实现高速增长，迎来业绩与估值的双重提升。对于布局硬科技、高成长赛道的投资者而言，星帅尔是兼具确定性与想象力的优质标的，长期投资价值值得重点关注。
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