华兰生物主业正常，单抗发育，疫苗骨折，艰难还未过去

持仓已经接近4年了，浮亏超过30%。现在股息上来了，可能是维护市值的需要，因为赚的不够分。公司的经营细节，像我这种外行人看不到。目前，经营不理想和政策环境有很大关系，仅从血制品估值看，公司也值目前这个价格。因此，底部还算是明确的。继续等待吧。

血制品还行，采浆量1669吨，仍在增长。单抗营收2亿，也算是有点规模，不知道赚到钱没有。还有三款单抗产品近三年有上市的可能。

血制品产销增加。血液制品、流感疫苗毛利率下降。单价降得太厉害。

闲置资金69.6亿，2024年83.9亿，同比减少14亿。可以看到除了销售收入减少外，筹资多流出12亿。分配股利10亿，多还债4亿。经营走弱，市值下跌，这是用钱买信心么？

子公司的表现差

华兰疫苗没有好转的迹象，高比例分红感觉就是为了套现，真他娘的扯淡。

2024年疫苗集采，价格暴跌，2025年华兰疫苗除了营业收入增长，显得在销售规模上至少是维持或者略有扩大的表现外，没有什么亮点，还得等待。

流感疫苗、狂犬疫苗签批同比减少。产销、库存方面还算流畅，只能说需求端少了。

疫苗行业的性质决定了发展如何还有一大部分得看运气。

闲置资金39.3亿，2024年44.2亿，同比减少5亿。从现金流量表不难看出，公司没挣什么钱，资金减少主要是还债和发股息了。

销售商品减少5.2亿，经营活动产生的现金流量净额减少1.1亿。

投资活动产生的现金流量净额减少1亿。

筹资活动产生的现金流量净额减少4亿，其中还债、分配股利同比增加5亿。

能看到2025年短期借款3亿已经还完了，如果明年、后年还挣不上真钱，那么保持高比例的分红只会继续掏现金。