AI硬件端——电源
1 行业概况
AI服务器电源是专为人工智能训练与推理服务器设计的核心供电装置，需满足高功率输出（适配GPU/CPU集群的高功耗需求）、高可靠性（7×24小时不间断运行）、高转换效率（降低能耗以符合数据中心PUE要求）及紧凑设计（适配服务器机架空间）等特殊要求。其作为AI服务器的“电力心脏”，直接决定了服务器的供电稳定性与算力输出的持续性，是AI基础设施的关键支撑组件。
根据 QY Research 数据，2025 年全球通信电源市场规模预计达 160 亿美元，2020-2025 年复合增长率为 3.8%；根据 Valuates Reports 的数据，2024 年全球 AI 服务器电源市场规模为 28.46 亿美元，预计到 2031 年将增长至 608.10 亿美元， 2025-2031 年复合增长率达到 45.00%；
技术发展趋势方面，高功率密度（通过氮化镓（GaN）、碳化硅（SiC）等新型半导体材料提升转换效率，降低体积，如GaN可使电源效率突破98%且体积缩小50%）、智能化管理（集成AI算法实现动态负载响应、故障预测与能效优化，如字节跳动AI数据中心采用N+N冗余设计，在50%负载下效率达97.5%）、高压直流（HVDC）架构（800V HVDC提升输电效率、减少能源损耗，适配数据中心大功率需求）、液冷兼容（解决高功率下的散热问题，如冷板式液冷电源需兼顾密封性与散热效率）成为核心方向。
2 竞争格局
全球范围内，AI服务器电源市场集中度极高，外资厂商主导高端市场。台系企业如台达电子、光宝科技凭借碳化硅（SiC）等先进技术占据约75%-80%的市场份额，其中台达一家独大，主要供应英伟达等国际客户；2024年全球前五大AI服务器电源厂商占有约85%的市场份额。
国内厂商正加速追赶，通过技术创新与供应链国产化逐步提升竞争力。麦格米特成为英伟达AI服务器电源在大陆的唯一供应商，2024年切入英伟达供应链，其产品效率高达97.5%，并通过泰国产能扩建（计划投资8.36亿元）提升规模化交付能力；欧陆通作为A股服务器电源营收领先企业，高功率服务器电源产品已比肩国际高端水平，2024年数据中心电源业务营收同比增长79.95%，并与浪潮信息、富士康等国内服务器厂商深度合作，同时布局海外市场（越南、墨西哥生产基地）；此外，华为数字能源、科华数据等厂商通过高压直流（HVDC）技术、锂电备电等细分领域差异化竞争，抢占市场份额
3 核心上市公司
3.1 麦格米特
国内服务器领域的绝对一哥。近年来公 司网络电源业务始终与国际头部客户保持紧密合作关系，持续获得了爱立信（Ericsson）、思科（Cisco）、瞻博网络 （Juniper）、阿里斯塔（Arista）、智邦科技（Accton）等头部国际客户的多项项目需求与订单，经过多年的产品与商务 积累，2025 年下半年，公司部分非 AI 服务器定制电源项目陆续从研发期进入交付期，客户订单增长较快，收入规模逐 步兑现。
公司已与英伟达 （NVIDIA Corporation）形成合作伙伴关系，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一，正积极参与英 伟达 Blackwell 系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设。英伟达作为国际头部科技公司，其产业链生态稳定， 发展前景广阔，公司与英伟达在该领域的合作有力保障了项目相关产品市场消化，预计未来将会对公司电源业务的发展 带来更大的市场空间及增长潜力。
公司目前在服务器电源领域已推出 Power Shelf、BBU Shelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kW Side Rack 等产品，可广泛应用于 IDC 机房、户外基站等场景。公司现有 AI 服务器电 源相关产品和积累的先进性技术平台，可广泛支持国内外的算力建设，国内外的客户均在对接中，公司已获得部分国内 外厂商的准入，后续也将持续深耕服务器电源国内和国外市场，不断推进产品的系统化和市场准入，尽快实现批量销售。
3.2 欧陆通
电源营收目前的绝对一哥！未来会不会被麦格米特超越不知道！
数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过十多年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中 心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。 在产品类型上，数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源， 涵盖了 800W 以下、800-2,000W、2,000W 以上等全功率段产品系列。在服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包 括 3,200W 钛金 M-CRPS 服务器电源、1,300W-3,600W 钛金 CRPS 服务器电源、3,300W-5,500W 钛金和超钛金 GPU 服务器电 源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。
报告期内，数据中心电源业务营业收入为 9.62 亿元，同比增长 94.30%，对营业收入贡献的比例继续提高，成 为推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率服务器电源业务实现营收 6.62 亿元，较去年同期大幅增长 216.47%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至 68.76%，保持强劲增长势头。 报告期内，数据中心电源业务毛利率为 23.54%，同比减少 2.70 个百分点，主要系受市场竞争影响，部分产品 销售单价有所下降。
依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市 场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新 华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客 户的高度认可。
GPU 算力提升推动 AI 服务器的功率功耗提升，从而驱动服务器电源（PSU）向高功率、高功率密度、高效率、适 配高压直流架构方向发展。公司将继续聚焦核心竞争力，以技术创新为引擎，积极把握行业技术革命的重要机遇，围绕 高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜（side car）、高压直流输入等核心 服务器电源（PSU）技术方向进行布局，以领先的技术和丰富的产品为行业客户提供高性能的服务器供电方案。
3.3 盛弘股份
主营业务以充换电、储能为主。盛弘股份的AI服务器电源业务以HVDC模块化供电系统为基础，向上延伸至浸没式液冷电源（解决高功率散热瓶颈），覆盖AI服务器从“供电”到“散热”的全链路需求。
HVDC模块化供电系统：作为AI服务器的核心供电解决方案，其HVDC技术依托电能质量设备（如APF、SVG）的模块化平台（复用率超60%），实现了98%以上的供电效率、240V/336V/380V多电压等级兼容，适配主流AI服务器（如英伟达GB200/GB300）的供电需求；同时支持N+1冗余、热插拔维护，并通过英飞凌1200V CoolSiC MOSFET功率器件优化动态响应（＜3ms），提升了系统的稳定性与可靠性
浸没式液冷电源：针对AI服务器高功率密度（如GB300服务器单机柜功率突破300kW）的散热痛点，盛弘与英伟达联合研发浸没式液冷电源，系统效率达98%以上，支持单机柜功率300kW+；采用液态金属直触散热方案，将单机柜功率密度提升至600kW，适配英伟达Rubin Ultra等下一代GPU芯片，解决了传统风冷散热的瓶颈。
盛弘股份已成为英伟达AI服务器电源的核心国产供应商，覆盖PSU模块、浸没式液冷电源两大关键领域，深度参与英伟达AI算力生态。
PSU模块唯一国产合作方：盛弘是英伟达PSU（电源供应模块）模块的唯一国产合作方，为GB200/GB300服务器提供电源解决方案；2025年相关订单预计增长200%，单机价值量超3万元，成为公司AI电源业务的核心增长极
浸没式液冷电源独家伙伴：双方联合研发的浸没式液冷电源已进入商业化落地阶段，北美订单占比达25%，适配英伟达GB300服务器，解决了高密度AI算力的散热瓶颈，支撑英伟达下一代AI计算平台的部署
供应链层级提升：作为维谛技术（Vertiv，全球领先的数据中心基础设施厂商）在国内唯一的电力侧HVDC供应商，盛弘已完成样机送样，2025年10月将启动小批量交付，配套英伟达下一代AI计算平台，进一步巩固了其在AI服务器电源供应链中的地位。
3.4 科华数据
公司凭借智算中心全生命周期服务能力，持续迭代智算中心服务矩阵，形成以技术创新为核心、场景化解决方案为 载体、全球化布局为支撑的立体发展格局。“出海”是公司当前重要的发展战略，公司从组织架构、人才团队、市场开发、研发投入、海外工厂建设等方面积极布局。公司密切关注海外算力市场尤其是海外大客户及其合作伙伴的业务机会， 以 UPS、HVDC、液冷等智算中心核心产品为切入点，积极推进产品标准认证、客户样机测试等工作，加速“出海”战略 落地。随着 AI 技术的迭代更新，公司凭借 37 年电力电子核心技术积淀及 10 年以上数据中心建设运营管理经验，为三大 运营商、大型互联网企业、芯片行业、人工智能行业、各大金融机构、政府机关、汽车行业等客户提供丰富产品及多行 业场景解决方案。
公司推出针对 AI 业务场景的高密度算力 POD 液冷微模块，为高密智算 GPU 服务器、计算网络交换机量 身打造的强性能、低能耗、高可靠的解决方案，融合能源管理+精密温控+智能运维，实现自研自产，自主可控，提供高 密度液冷型智算中心的整体解决方案，成功交付中国移动智算中心（南京）液冷项目、福建移动南数北数液冷数据中心 项目、中能建数字化效能提升与场景创新研究与应用数字化基础设施平台等项目；WiseMDC 系列双排微模块慧云 7.0，立 足智能化，围绕低碳友好、交付友好、管理友好，打造体验友好型模块化数据中心，实现量产应用，引领数据中心建设 迈入集智体验新阶段；WiseMDC 系列单排微模块慧融 7.0，实现了中小场景全覆盖，打造灵活组合，快捷运维的特色功能； 数据中心不间断电源 UPS 产品，功率范围覆盖 300kVA-1200kVA，具备塔式、模块式两种机型，能全面覆盖不同场景、不 同规模的数据中心供电需求；为适应 AI 智算集群的发展需求，公司对 Wise Power 云动力预制式电力模组进行系统升级， 具备极致可靠、极尽节能、极智管理、极选多元等“4 极优势”，实现 U 电态在线更换 UPS 整机，保障供电可靠性、连 续性；链路重构，柜体模块布局更合理，腔体内部散热均布管理；进阶压缩占地空间、交付周期、初始投资，更适应智 算中心提升出柜率的刚需。公司技术产品推陈出新，加大关键核心新技术（HVDC、SST 等等）的研发力度及新产品应用。 公司数据中心产品连续中标移动、电信、互联网大客户等项目，不仅国内遍地开花，更持续落地东南亚、中亚、欧洲、 北美洲等地区市场，赋能全球用户。
公司作为行业内第一批进入液冷领域的先行者，现已推出了液冷数据中心全生命周期服务。公司具备冷板式及浸没 式液冷系列产品，算力液冷集装箱已出口海外。公司为中国移动长三角（苏州）数据中心打造了首个服务器与液冷系统 实现解耦的液冷试点项目，又为中国移动智算中心（南京）项目构建了高度解耦的系统架构，与国内头部液冷服务器适 配，实现运营商大批量基础设施与液冷机柜解耦，打造了又一个具有行业标杆性的液冷解耦项目。
同时，公司持续加大液冷技术研发创新，随着 AI 算力高密度、高能效等核心需求的提升，公司与沐曦股份联合推出 高密度液冷算力 POD，专为高性能 GPU 服务器集群自主研发新一代基础设施微环境，可高效支撑 AI 训练、推理及通用计算等多样化场景，为高性能算力需求提供稳定、高效、灵活扩展的实时保障。针对 AI 业务场景的高密度算力 POD 液冷微 模块，实现模块化、高弹性、解耦型的灵活交付模式，基于高可靠，高安全的液冷产品设计理念与 AI+智能化运维的加 持下，实现绿色节能。WiseCol-LD 系列 300-600kW 液冷 CDU，围绕“安全可靠”“智能管理”“运维无忧”的产品设计 理念，结合液冷微模块，打造满足不同应用场景的液冷 CDU；适用通算、智算、超算等不同算力需求的液冷数据中心。
在算力底座方面，公司依托十大自建数据中心，提供高效、高可靠、高密度、高算力、高安全的算力基础设施服务。 同时，通过全国高速算力环网，为客户提供超高带宽、超低延迟、超高可靠的网络环境。根据 2025 年科智咨询发布的 《2025 年中国第三方算力中心服务商发展研究报告》显示，公司入选“中国第三方算力中心服务商综合能力 TOP10”， 斩获“中国第三方算力中心服务商技术能力 TOP1”，处于行业领先地位。在算力技术及服务方面，公司推出高密度算力 POD 液冷微模块、机柜式液冷 CDU、液冷微模块、液冷集装箱等液冷解决方案，满足客户不同场景的液冷数据中心部署需 求，结合高功率 UPS、高压直流、云动力预制式电力模组、S 3锂电池等自有产品技术，能够为客户提供高能效、低能耗 的高算力部署方案。同时，公司具有异构 GPU 算力池、算力环网、裸金属、云上弹性算力等丰富的算力资源和产品矩阵， 满足客户多场景算力需求。在算力调度方面，公司携手多家头部 AI 芯片厂商，基于自建智算中心的异构算力平台，接入 多地异构算力资源池、算力云平台和算力交易平台，为客户构建强大的算力调度网络，帮助客户完成算力调度任务。
3.5 中恒电气
AI 芯片（如 GPU/TPU）功耗持续攀升推动智算中心单机柜功率密度大幅增长，大模型训 练量的不断突破驱动万卡级算力集群的规模化部署。面对机柜功率密度跃升的挑战，智算中心供电的高 压发展趋势逐渐显现，供电系统向高压直流（HVDC）架构加速演进，直流技术方案在高压趋势下在拓扑 结构、调压调流等方面具有显著优势。此外，智算中心供电架构的规划将更加关注供电系统的容错性、 可靠性，在 2N HVDC 供电架构中，单路 HVDC 可独立承担系统的全部负载，提供了最高级别的冗余和可 靠性。因 AI 大模型训练、推理等应用场景的迫切需求，智算中心建设正在面临“速度革命”，项目交付周 期被逐渐压缩，加之 AIDC 时代下功率密度提升使得配电机房面积占比相应提升，巴拿马电源技术方案 能够在这些方面带来显著提升。公司 Panama 电力模组通过预制化生产、模块化部署，显著降低了项目 现场的工程量，有效缩短了配电建设的周期，并实现产品占地面积缩小 50%以上。
公司面向数据中心等应用场景提供 HVDC 电源、预制化 Panama 电力模组、精密配电等智能供电产品。 经过多年的市场深耕，公司供电产品目前已广泛应用于互联网、第三方 colo、智算中心、超算中心、 通信运营商、金融政企等数据中心场景。公司作为数据中心高压直流（HVDC）绿色供电技术方案先行者， 牵头制订了《信息通信用 240V/336V 直流供电系统技术要求和试验方法》国家标准，并凭借“信息通信 用 240V/336V 直流供电系统”入选工信部制造业单项冠军示范企业。
HVDC 电源系统，即 240V/336V 直流关键电源，可将市电 380V 交流电转换成直流 240V（或直流 336V），保证数据中心的不间断用电，是公司创新开发并规模化推广的超高效直流电源系统。该产品已 在以 BAT 为代表的大型云计算数据中心和第三方 colo 数据中心等场景中实现大规模应用。其系统构架 精简高效，功率单元、配电单元、智能控制单元全模块化定义与设计，整体效率可达 97.5%以上，可实 现全生命周期灵活运维；同时产品整体安全可靠，完善的标准体系支撑，具备卓越的故障收敛能力，蓄 电池直挂直流输出母排，可保障 IT 负载零掉电，助力绿色数据中心稳定运行。
Panama 电力模组，即 10kV 直转 240V/336V 直流一体化电源。公司全新一代 Panama 电力模组系列 产品（电力模组-P 系列、电力模组-H 系列、电力模组-AC 系列）系统集成 10kV 配电、变压器、不间 断电源和输出配电单元，将电路和磁路融合创新，进一步优化供电链路，缩短数据中心供配电环节，有 效提升数据中心电能转化效率，降低用电能耗，并基于直流供电优势极简融合智能锂电和新能源，安全 可靠性高。同时采用预制化部署、模块化扩容，可大幅减少项目现场工程量、缩短配电建设周期。产品 相比原有方案实现占地面积减少 50%、功率密度提升，单套系统支持 2.4MW IT 负载供电，匹配新一代 配智算中心建设过程中对关键电源基础设施产品化、快速部署、超高效、智能化等的高标准要求。
报告期内，公司重点产品 10kV 直转 240V 直流电源系统实现交付容量大幅增长，匹配数十个大型智 算中心建设需求。2024 年 5 月，公司的“10kV 交流输入直流不间断电源系统”成功入选浙江省经济和 信息化厅“浙江制造精品”名单。与此同时“10kV 交流输入的直流不间断电源技术”被列入《国家工 业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024 年版）》，该技术可有效减少功率变换环节，降低供 配电系统冗余。2024 年 12 月，公司凭借“智算中心用超高效直流电源系统解决方案”在中国 IDC 产业 年度大典荣获“2024 年度中国 IDC 产业绿色解决方案奖”。