【2025.05.14-惊闻大股东亏钱转股】
$兴业银行(SH601166)$ $兴业转债(SH113052)$
【1.前言】最近兴业银行涨势很好，自己的账户最近几天都在刷新史高，主力账户今年的收益率差不多11.x%。但是由于自己主力账户持仓从160手大幅降低至100手；加上锁仓账户也就只有200手了；感觉少赚了很多，所以也不是特别开心。这几天根本没有挂单，因为底仓不能丢，所以感觉淡出了市场，有点任他明月下西楼的感觉了。本来今天不打算写帖子了，刚才惊闻大股东居然溢价转股了，赶紧打起精神写篇帖子，分析其对各方的影响。
【2. 兴业转债情况】先来看下兴业转债的基本情况。兴业转债总规模500亿，发行日为2021年12月27日，到期日为2027年12月27日，第1~6年的约定利率分别为0.2%、0.4%、1.0%、1.5%、2.3%、6.0%；若到期不能转股，还有6.0%的补偿利率。当前为第4个计息年度，约定利率为1.5%。当前转股价为22.25元，强赎价为28.93元。再来看看兴业转债的持仓情况，根据2024年报披露，福建省财政厅为可转债的第1大持有人，目前持仓市值86.43676亿元，若按当前转股价全部转股，可以转86.43676/22.25=3.884798亿股。特别要强调的是，从兴业转债发行至今，福建省财政厅的持仓从未改变过，从来没有卖出过1张兴业转债。
【3. 本次转股情况】我图个方便，就懒得去找公告了，直接去集思录翻数据了。根据集思录的最新数据，今日兴业转债剩余规模为447.200元，相比前一个交易日499.950亿元，今日转股规模为499.50-447.20=52.3亿元，转股数量为52.3/22.25=2.35056亿股。相对于原本的总股本207.74308亿股，增加了1.131%。
【4. 本次转股情况推演】
4.1 首先是谁在转股。目前兴业转债溢价17.13%，所以不可能是二级市场的财务投资者转股的，因为一转股就会亏损17%；那么就只有一个可能，就是大股东福建省财政厅转股的。控股股东的逻辑和小股东是不一样的，他们反正不可能直接在二级市场卖出，那还不如早点转股，把今年的分红拿了。没错，大股东转股的动机就是为了提前拿分红，顺带提振市场信心。
4.2 对正股兴业银行有什么影响？首先就是摊薄了分红。原本每股分红1.06元，现在普通股数量增加了1.13%，那么分红就会变成1.0481元。其次对兴业银行股价由什么影响呢？看看中信银行就知道了。2024年3月29日中信金控溢价转股，把其持有的264亿中信转债转成中信银行；导致每股分红从0.356摊薄到0.326，大概摊薄了9%。我当时还发帖说大股东吃相不太好看，应该分红后再转股，并且看空股价。结果次日开盘中信银行大涨，并且在此后数个交易日内从6.18元大幅冲高至8元。也就是当时红利ETF的申赎权重中信异常提高到5%以上。当时中信银行的除权K线图详见下图。现在银行股的氛围有点烘托到位，也许明天开始兴业银行有可能继续上冲。有人担心场内流动筹码会增加，那是不可能的，福建省财政厅是不可能卖的。我认为福建省财政厅此举也是为了向市场传达信心，对股价是偏利好的。总体来说，对正股兴业银行的股价偏利好，静待被打脸哈。
4.3 对兴业转债有什么影响？反正福建省财政厅手里的转债也不是流通盘，所以他转股不转股，场内的交易筹码没有改变。因此，仅仅会给转债带来心理上的影响。部分转债持有人会想，还没到强赎价28.93，福建省财政厅就转股了，这是要学中信或者光大吗？这会导致强化兴业转债的130铁顶效应，正股冲击强赎价，转债可能会快速变成折价。另外一些投资者可能会认为，大股东是看好兴业银行的经营前景，所以提前转股，那么兴业银行就不太可能跌回转股价下方，于是这个效应又会把转债的下跌空间封杀。总体来说，对兴业转债的影响较为中性。
4.4 大股东还会继续转股吗？作为兴业银行的重仓投资者，我只有一个请求，拜托大股东慢点转股吧，等到强赎不好吗！！！现在分红已经从1.06降低到1.0481了，剩下的无论如何请您分红之后再转行不行。不过理想是美好的，现实是骨感的，我预感到今日福建省财政厅的转股仅仅是个开始，接下来的时间内，他们很可能全部转过来吃分红。哎，如果是这样，心里真的很不爽。如果全部转股，分红将摊薄为1.0405元。
【5.结论】肯定是福建省财政厅转股，本次转股将分红从1.06摊薄至1.0481，对兴业银行股价偏利好，对兴业转债价格偏中性，大股东多半会在分红前全部转股。哎，继续等分红等强赎吧，这个分红已经变成了被摊薄的分红。祝大家发财！！
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【重要更正】经雪球网友提示，我在年报里面找到了这句话。若在实施权益分派股权登记日前公司普通股总股本发生变动的，拟维持每股分红金额不变，相应调整分配股息总额。那大股东的格局实在太大了！！因为提前转股，他们拿到的股份数量会少一些，分红之后转股价降低，拿到的股份会更多。我还是格局太小了！！现在只剩利好没有利空了！！@渣渣兴渣渣 感谢您的指正！！
