汇正财经：游戏：行业景气度持续向好

一、中国游戏市场：2025H1 游戏市场收入同比增长 14.08%，环比下降 5.89%

2025 年 1-6 月中国游戏整体市场收入实现同比增长、环比下降。数据显示，2025年 1-6 月份中国游戏市场实际销售收入同比大幅增长 14.08%，增至 1680.00 亿元，环比下降 5.89%。

中国移动游戏市场收入同比增长、环比略微下降。数据显示，2025 年 1-6 月，中国移动游戏市场收入规模达 1253.09 亿元，同比增长 16.55%，环比下降 4.12%。上半年同比增长的驱动要素在于 MOBA、射击、策略类长青产品表现强劲，以及射击、动作角色扮演类新品的收入增量，部分头部产品流水显著提升。如《王者荣耀》世界级 IP联动、《金铲铲之战》《原神》的主题活动更新，推动流水和用户下载量的增加。此外，次新品亦为市场同比增长提供支撑，代表产品包括《三角洲行动》《无尽冬日》等。

二、全球游戏市场：头部产品支撑市场，《王者荣耀》位列收入榜榜首

数据显示，在收入榜方面，腾讯《王者荣耀》是唯一收入破 10 亿美元的手游，并以绝对的优势占据榜首，《Last War:Survival Game》与点点互动《无尽冬日》，分别位列第二与第三。在收入增长榜方面，《PUBG MOBILE》《无尽冬日》与《Pokémon TCGpocket》分列前三，均实现 1.7 亿美元以上的增长。

同时入围收入、增长双榜的游戏是《王者荣耀》《Last War:Survival Game》《无尽冬日》《PUBG MOBILE》《Pokémon TCG pocket》这五款游戏。市场趋势表明，内容创新与合理运营是延长产品生命周期、提升盈利能力的重要因素，头部产品仍然维持强劲的生命力，在上半年的移动游戏收入体量、增长量中依旧占据优势。

三、出海：自研游戏出海收入同比上涨，《Kingshot》收入、增长榜双榜表现亮眼

2025 年 1-6 月中国自研游戏出海收入同比上涨。数据显示，2025 年 1-6 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 95.01 亿美元，环比下降 5.02%，同比上涨11.07%。

2025 年 6 月，中国手游在海外市场保持强劲增长态势。点点互动《无尽冬日》稳居出海手游收入冠军，全球累计收入突破 28 亿美元；其 4X 策略新作《Kingshot》继 5月收入翻倍后，6 月再增 56%，上市仅 4 个月便闯入收入榜前三，稳居增长榜首位。

投资分析

2025 年上半年中国游戏市场稳中向好，长青产品驱动市场规模同比增长。整体来看，在政策利好叠加版号高发放量助力下，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质 IP 联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。

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