Enova International - 增长股机会

$易诺华国际(ENVA)$

ENVA = 高增长 + 低估值 + 下行周期结束 + 小微企业放量 + 信贷质量稳健，目前属于“被低估的现金机器”。

（一）业务面：增长动能极强

指标表现含义Q3 收入 +16% YoY8.03 亿美元强劲且稳定

调整后 EPS +37% YoY3.36规模效应 + 边际改善明显

小微企业贷款收入 +29% YoY增长核心驱动力小企业从银行借不到钱，流向 ENVA

消费贷收入 +8% YoY主动放缓主动控风险，不是需求不足

信贷质量非常稳，净冲销率 8.5%（持平），意味着公司“敢借也能收”。

（二）策略面：风控反应快

这类公司最怕的就是“风控反应慢”，而 ENVA 是少数能快速动态调节风控策略的公司。

（三）宏观面：利率下行=贷款需求爆发

美联储已降息两次，12 月降息的概率接近 100%。

利率下降后：

借款成本下降

企业扩张意愿提高

消费分期需求上升

ENVA 刚好处于利率敏感行业，会直接吃到利好。

（四）估值：明显低估

指标当前行业/合理值2025E PE9.4x行业 10.6x2026E PE8.2x强增长公司一般 12–15xROE24%同行业平均 11%

如果未来盈利确实按 18–20% 增速跑，给到 12–13x PE 非常合理。

→ 合理估值区间：150–170 美元
（当前 126 美元，仍有 20–30% 低估空间）

（五）风险点（重要）

高负债：41 亿 vs 5300 万现金

监管强依赖（消费贷款是强监管行业）

如果经济下行 → 小企业违约率跳升