开拓药业系列研究4：如果脱发适应症成功，开拓药业短期百亿市值没有悬念

从长远来看，无论开拓药业脱发适应症是否成功，只要开拓药业按董事长现在的战略持续经营，市值突破百亿是没有悬念的——这个判断对应的具体逻辑之后再写。

这一次我们讨论的是：“短期”这两个字。为什么我们认为：如果脱发适应症成功，开拓药业短期百亿市值没有悬念。

逻辑如下：

收入端，保守估计：
国内：对于一个超千亿市场规模的赛道，保守假设开拓药业占据1.5%的市场，对应国内15亿人民币收入没有悬念。（蔓迪都能达到这个收入水平，开拓药业作为创新产品达成这个目标没有悬念。再次强调，15亿人民币只是肉眼可见的收入——是不需要什么远见，就能看到的收入水平，是极其保守的视角。）
国外：对于一个超千亿美金市场规模的赛道，同样保守假设开拓药业占据1.5%的市场，15亿美金——约100亿人民币收入。（蔓迪这种产品在海外没有定价权，而开拓药业很有可能实现。美国创新药收入占全球一半，进入美国市场，15亿美金收入只是保守估计。）
利润端，正常偏保守估计：
国内：参考蔓迪约27%的净利率，开拓药业国内约4亿人民币净利润，给25倍PE，能对应100亿人民币市值。（如果开拓药业的脱发适应症成功、如果蔓迪国际成功IPO，蔓迪的市值将成为开拓药业的底线。开拓药业的市值只有超过蔓迪才合理。）
国外：保守参考相同的净利率（美国大概率有更高的净利率水平），15亿美金，4亿美金净利润，也能对应100亿美金市值——折合700亿人民币市值。假设开拓药业该产品BD出去，对于一个三期成功、大赛道的产品，首付款+里程碑付款保守估计：大概率十亿美金级别，海外获批后也能有分成。

综合国内+国外肉眼可见的巨大空间，100亿市值（无论是人民币计价还是港币计价），只实现了公司未来保守预期的1/8，短期百亿市值之后，仍有巨大的上涨空间。

参考开拓药业历史上数次失败的案例，脱发适应症成功将是大超预期的事件。同时，现在市场价格反映的信号是——市场并不相信开拓药业产品能够成功，即便如此，开拓药业现在的估值也是低估的。（逻辑之后再讲。）

一旦开拓药业脱发适应症成功，只要资本市场价值发现的能力依然存在，我相信开拓药业短期恢复到百亿的合理估值是没有悬念的。

（最后的补充：我们每个人都是资本市场的组成部分之一、这也是我写这些文章的动力所在。市场对公司价值的发现，是需要人去传递、是需要事件去证实或证伪的。我相信开拓药业会成功。拭目以待！）