$新城控股(SH601155)$ 忙活一天，梳理了半年报列示的主要合同负债项目的进度情况，合计梳理了177亿，基本都是现房。还有两三个项目，还在持续分批开发中，节奏很好，项目位置不错，后续销售问题不大。

结论是什么？结论是，这些合同负债项目不需要耗用太多现金流了，基本都是现房。年底合同负债肯定可以降到300以内，手上还有200亿+的未售现房持续贡献正现金流，经营先现金流将会持续好转！

说得更直白一点，那就是住宅板块，能够自己包圆了！这个包袱已经甩掉了，可以按照商业广场去估值了。

住宅不挤占吾悦的现金流，吾悦可以拿租金去降低有息负债，卸掉抵押，然后reits扩容。