$兖矿能源(01171)$

煤炭投资进阶思考---被迫买入低效资产

本文是多年投资煤炭、石油股后的感想和体会，也许是我后知后觉吧。

各位看煤炭股的财报，会发现如果把煤矿部分单独拿出来，是非常赚钱的，而且债务也不高，单独算ROE都要起飞了。

但实际上，大多数煤炭股的财务数据并不会那么好，往往是巨额的负债，资产做得很大，效益很低。

因为煤炭是一个有直接下游的矿产品！就是发电或者煤化工。所以地方上会要求你造煤矿的同时，下游也一起投资。你要拿矿，就必须造电厂或者煤化工。而电厂和煤化工，是巨额的资本开支，巨额的负债，以及极低的利润，是典型的低效资产。

这种现象是煤矿独有的，有色金属并不存在直接下游产品，地方上无法要求矿主同时投资下游产品。

这就是煤炭投资的宿命，买入煤炭股，你就被迫也买入了电厂、煤化工之类的低效资产。