七彩化学--布局多年终迎丰收
前言:关注到七彩化学还是因为他是志特新材，对他以前的印象就是光刻胶挺牛的，今晚又刚好在想光刻胶是不是很久没动了，这是国产半导体最重要的环节吧，而且存储芯片这超级涨价的景气度，大家都知道供不应求，今晚瑞芯微官宣产品涨价，再一次验证了26年存储芯片的超级景气度。$瑞芯微(SH603893)$
那么存储芯片作为光刻胶使用量最大的环节一定也会迎来涨价，量价齐升。后来随着最近深入研究，我发现他们老板非常之牛逼，布局的每一个行业都是超级风口，所以干脆汇总一下逻辑，写下来这篇文章
一，光刻胶核心原料完成量产出货，实现国产替代
1️⃣存储芯片是光刻胶最大应用场景，占半导体光刻胶需求40-45%，
• 价格传导: 涨价提升厂商利润，促使三星、SK海力士、长江存储等加速扩产，产能提升直接拉动光刻胶需求
◦ 需求增长：存储芯片2026年全球市场预计同比增长39%，WSTS数据显示扩产潮将持续至2027年
传导路径:通过需求增长→价格传导→扩产三重路径利好光刻胶，高端产品量价齐升更明显
2️⃣先进进程需求爆发带动光刻胶需求缺口进一步扩大，迎来价格飙升
◦ 先进制程存储（3D NAND、HBM）用量是成熟制程的3-5倍
◦ 3D NAND：堆叠层数从128层提升至280层，单芯片光刻胶用量增加40%以上，主要消耗KrF光刻胶
◦ HBM：高带宽存储需特殊光刻胶用于TSV（硅通孔）和RDL（重分布层）工艺，单颗HBM芯片光刻胶用量是普通DRAM的2倍+
◦ 长江存储、长鑫存储扩产后，国内存储用光刻胶需求年增30-50%
◦ 三星存储扩产使光刻胶消耗量增加20%，相关供应商订单增长30%
◦ 台积电CoWoS月产能从4万片扩至8万片，直接拉动高端光刻胶需求翻倍
3️⃣现实情况:
• 2025年下半年产品平均报价较上半年涨12%，2026年主动提价概率达60-70%
• 当前光刻胶已出现供货缺口，其中EUV极度紧张，一天一个价格，Arf和krf库存也即将见底，主要原因还是大家众所周知的海外持续加码先进进程，另一方面，存储芯片的超级涨价也为传统进程的各种芯片带来了扩产潮，尤其是我们国内，是传统存储扩产的主力军，因此26年下半年G/I线的缺口也会迎来加速缺失。
4️⃣起步2年的扩产周期和光刻胶全球近几年并没有扩产计划，意味着接下来几年光刻胶需求飞速增长，但产能只能原地踏步，也就是说1个月后，高端光刻胶正式进入供不应求，一天一价时代，6个月后全面进入类似于存储芯片的超级涨价周期。
• 新建工厂：G/I线24-30个月、KrF30-36个月、ArF36-48个月、EUV54-72个月，含厂房建设+客户验证
• 客户验证：G/I线6-12个月、KrF12-18个月、ArF18-24个月、EUV24-36个月，验证通过后产能利用率逐步提升
5️⃣七彩化学的逻辑
1. 2-重氮-1-萘酚-5-磺酸钠（NAS-4）：设计产能540吨/年，已量产，产能利用率50%以上，用于生产G/I线正性光刻胶的光敏剂核心原料。大量用于传统进程的存储芯片和逻辑芯片，也就是当下涨价最猛的2块。
2. 2-重氮-1-萘酚-4-磺酸钠（NAS-5）：设计产能60吨/年，已量产，同为光刻胶光敏剂原料，大量用于先进封装。
3. 光敏性中间体（醚化物）：产能2000吨/年，已量产，国内最大规模，大面积使用于存储芯片
4. G线光刻胶树脂：已实现量产，打破日企垄断，唯一实现国产量产的企业，光刻胶成品的核心组分（占光刻胶成品质量的60%-70%），可直接对外销售给光刻胶成品厂商，也可与自研的NAS-4/NAS-5配套，自研生产G线光刻胶成品（七彩化学后续可实现“原料-成品”一体化），打破了日本瑞翁、信越化学对国内G线光刻胶树脂的垄断。
5. ArF光刻胶关键单体：进入中试阶段，26年后半年量产。
就算ArF最后没有落地，给个50亿估值轻轻松松，如果落地，随随便便可再增加50亿市值。
6️⃣光刻胶其他推荐
1. 南大光电：ArF光刻胶国产化破冰者
2. 彤程新材：控股北京科华，全品类整合龙头
3. 晶瑞电材：G/I线存储专用胶龙头
4. 上海新阳：封装胶隐形冠军+材料包协同龙头
二，持股31.5%辽宁美彩新材料有限公司
国内唯一EX电子材料供应商+全球普鲁士蓝钠电正极龙头
1️⃣国内唯一、全球领先的高频高速电子材料，用于M8/M9级高端覆铜板（CCL），经过七彩化学的董秘实锤供货英伟达m8材料并且已导入m9材料，并表示扩产计划正在推进。
2️⃣现有产能与扩产：
• 现有产能：EX电子材料年产能500吨，小批量验证价格200万元/吨，如今还在持续性涨价假设，满产满销下年收入10亿元，利润3亿元起，可支撑150亿市值起步。
• 扩产计划：投资建设1000吨单体+1500吨树脂新产能，建设周期1年，预计2028年达产后营收29.9亿元，利润10亿元+，28年市值500亿起步。
3️⃣近期宁德时代在“天行二代轻商”新品发布会上发布了行业首款量产钠离子电池，预计今年二季度推广至乘用车，首款搭载车型为埃安旗下一款车型。随着产能拓展，逐渐会规模化推广至乘用车、商用车，以及储能甚至工程机械等领域。
• 普鲁士蓝钠电正极：已投产1,000吨/年（辉虹科技技改项目），剩余4,500吨/年预计2025年底前完成；二期5.5万吨项目2026年Q1建设中，预计2026年Q4投产；三期12万吨预计2027年6月投产
• 分阶段产值：2025年底（1,000吨投产）约0.32亿元；2026年Q4（二期5.5万吨投产）约19.8亿元；2027年6月（三期12万吨投产）达56.7亿元满产水平
• 七彩化学在其中的角色
1.提供普鲁士蓝(白)产业化技术路线2. 贡献50吨中试生产线经验3. 提供环保处理技术（含氰化物原料处理）4. 协助优化成本控制，提升良品率
该项目落地后又是一个能支撑得起200亿市值起步。
也就是说七彩化学持股市值保守在百亿起步，28年200亿起步。
三，七彩化学董秘实锤自己的聚氨酯材料可应用于半导体材料，如：抛光垫（CMP）。
1️⃣CMP直接决定半导体制造的极限能力。随着3D封装、Chiplet等新兴技术发展，CMP不仅在高端晶圆制造中占据重要地位，还成为先进封装领域不可缺少的环节，先进制程芯片CMP步骤占比达总工艺的10%以上。
2️⃣已建成产能6,200吨/年（3,000吨PPDI型+3,200吨特种弹性体）+1,000吨/年E树脂，均处于产能爬坡期；规划中4,200吨/年新聚氨酯项目（中试阶段）。
3️⃣2025年聚氨酯业务预计实现1.2-1.4亿元产值，已建成产能满产后可达3.0-3.2亿元，若规划中4,200吨产能完全落地，总产值有望突破4.0亿元。
利润率40%起步，高端材料pe30起步，这一块保守估值也给60亿
四，明确自己深度投资了幻量科技，并且达成了在化工领域的合作，实打实的ai4s，与志特新材同逻辑，主营业务迎来跨越式提升
今天盘后增加了ai应用概念。1500万在一级初创里金额不是少数，国内ai4s化工细分的头部之一，并不比志特新材的差多少。$志特新材(SZ300986)$
幻量科技目前已完成B轮融资，累计融资3次，最新进展如下：
融资轮次明细
1. 种子轮：2022年8月（或报道为2023年3月），数千万元，红杉中国种子基金领投，真格基金、巢生资本、Newlight跟投
2. A轮：2024年2月，未披露金额，百度和熙诚致远联合投资
3. B轮：2025年6月，未披露金额，七彩化学独家投资
此外，2026年1月13日幻量科技获得七彩化学的战略投资，但这通常不被视为正式的融资轮次。