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贝塔投研笔记
 · 北京  

$荣泰健康(SH603579)$ 目标市值100亿,什么时候能看到?
荣泰健康是国内按摩椅龙头、对美出口敞口为13%。主要产品为按摩椅(收入占比超过90%),2023年收入为18.6亿元,归母净利润2.0亿元。公司在国内经营自有品牌(荣泰、摩摩哒),出口国外则提供ODM代工服务,2023年外销收入占比56%,外销中韩国、美国、东南亚分别占比50%、25%、15%。
公司存量可转债6亿元、有转股诉求。荣泰转债起息日期为2020年10月30日,自 2021年5月6日进入转股期,到期日期为 2026 年10月30日。截至2025年3月31日,尚未转股的“荣泰转债”金额占发行总量的99.92%。#强制转股需溢价30%(30.45元)。截止目前,公司账面现金+交易性金融资产为8亿元,短期借款为1.2亿元
新推AI+机器人新产品。25年3月1日,荣泰健康联合上海交通大学、阿里云共同推出“ DeepHealth” 智慧健康 AI 大模型。同时亮相的还有公司的两款新品:1)#搭载“DeepHealth”大模型的RT8900AI(2025款)按摩机器人,产品能精准识别并执行用户指令,通过整合语音、传感器及健康设备数据,进行综合分析,并能基于中医推拿知识图谱,动态调整按摩方案与健康建议;2)#理疗机器人:“会说话的机械臂”形态,通过多模态智能交互系统,配合高动态响应的轻量化操作机械臂,能精准锁定人体经络穴位,模拟专业按摩师的手法,为用户提供个性化的按摩方案。
公司产品有望进入汽车产品线。公司产品此前主要使用场景为家庭或者商场。而当前在健康消费升级趋势推动下,汽车座椅功能正从“舒适调节”向“身体健康管理”演进,多款汽车座椅已经搭载按摩功能,而司机群体理应与按摩椅受众具有较高契合度。传闻公司正与TIER1零部件厂商合作,有望切入汽车产品线,打开新增长空间。
预计25年老业务利润2亿元左右,对应估值仅有20X。向下有估值保护,公司有股价诉求情况下,向上有想象空间