神驰机电4季度爆雷了，四季度归母净利润亏损3484万元，同比大幅下降158.6% ，受此刺激，今天股价快跌了8个点。
第一反应，我想到了绿田机械，两家公司有很多产品是类似的，也都是出口导向型企业，不免令我担忧。但冷静下来想想，把两家公司的业务做个剖析。
结合年报，神驰机电的四季度亏损主要来源于几方面:1、毛利率下滑：第四季度的毛利率下滑尤为严重，同比下降8.17个百分点 。2、管理费用同比增长25.72%。3、研发费用同比增长28.49%粗略一看，是挺悲观的。行业的逻辑是否发生变化，绿田是否会步后尘。
但深入下去，这些跟神驰机电四季度的产品结构，以及越南产能爬坡初期的阵痛有关;为了拓展市场，短期适度降低毛利率也是一种策略，报告里面也提到了，一些产品也首次进入北美商超渠道，这都是实在的结果，同时研发了多款新品。因此，以上四季度的下滑也是可以理解的。通用发电机组海外的持续需求逻辑没有发生根本变化。
再拉回来，说说绿田机械;首先从产品结构来看，绿田机械主要是两大块，第一块是高压清洗设备，根据三季报披露，约占到整体应收的58%左右，第二块是通用动力机械，约占38%，还有储能，但是储能还没有真正起来，所以重点是以上两块。高压清洗设备的毛利率大约25%左右，通用动力机械的毛利率约15%左右。还有一点很重要，25年前三季度的两大主力产品的毛利率是高于24年的。
综上，绿田和神驰都是出口导向，产品高度重合;但是:1、绿田的主力应收和利润是高压清洗设备，这应该是基本盘，通用动力机械次之，而神驰机电的产品大头依然是通用动力机械，二者产品结构纯在差异。2、绿田机械的费用控制能力较强，平均8到9个点，行业平均基本在18个上下，这是绿田机械的杀手锏，即便考虑季节因素，费用有所增加，但大概率可控，出现类似神驰机电四季度费用明显大涨的概率不大。
因此，绿田机械在四季度出现类似神驰机电“财报爆雷”的概率不大。以上仅为个人想法，未必正确，仅供参考。$绿田机械(SH605259)$ $神驰机电(SH603109)$