2025创新药涨幅榜单：北海康成断层第一，荣昌生物最争气，德琪、和铂、加科思挤进前5
2025年是中国创新药产业的爆发之年。在国家密集出台医药支持政策、企业业绩普遍增长、对外授权交易活跃的多重利好下，创新药板块迎来了前所未有的上涨行情。
据数据显示，2024年国产创新药出海交易总额在523亿美元，这已经是历史新高了。而今年上半年，我国药企海外授权总金额超去年全年，达608亿美元。突破1000亿美元大关实现100%的暴增也很有可能。这一数字背后是中国创新药质量的全面提升和国际认可度的飞跃。
从"跟跑"到"并跑"再到部分领域实现"领跑"，中国创新药正在完成从量变到质变的华丽转身。出海的超预期，让资金普遍认为今年创新药板块极大概率要迎来业绩拐点，这就是本轮行情的核心驱动力。
随着创新药企半年报披露逐渐接近尾声，bioSeedin柏思荟也盘点了从2025年初至今创新药药企涨幅TOP榜单。数据肯定不够严整，涨幅也不代表企业实力排名。只希望通过这个线索，窥见数据背后的产业逻辑，探寻那些引领行业变革的标杆企业，观察中国医药创新的未来走向。
图源：根据公开数据整理
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北海康成断层第一
纵观该榜单，北海康成（01228.HK）以接近2000%的涨幅位居2025年至今的创新药涨幅榜首位，成为了市场上最引人注目的“罕见病第一股”。
这家曾经股价连续三年下跌、甚至沦为“仙股”的企业，从2025年5月份开始实现了惊人逆转。其上涨逻辑主要基于三大因素：
1、首款自研罕见病药物戈芮宁获批。今年5月，北海康成的注射用维拉苷酶β（商品名：戈芮宁）获得批准，这是中国本土首款自主研发的罕见病创新药，也是国家药监局《生物制品分段生产试点工作方案》发布后，首个通过分段生产检查的创新生物药。
要知道罕见病药在国内放量销售的最大难点，其实是“能不能付得起”和“能不能找到病人”的问题。药再好，没有合适的支付渠道，医生开处方、患者买单都会有障碍。
而这一大障碍也随着以下两点的利好，开始扭转北海康成的命运。
2、政策红利支持。2025年，在国家医保局指导下，商业保险机构首次联合设立商保创新药目录，并于7月11日正式启动申报工作。北海康成的3款产品戈芮宁、迈芮倍、海芮思于8月12日通过初审，有望加速市场准入。
通过初审名单这一动作，一方面意味着这3款产品的创新性和临床价值得到了官方认可，为其未来的市场推广奠定了坚实基础；另一方面，药品如能够获得商业保险的支持，患者用药的经济负担有望减轻，从而提高产品的可及性。
3、战略投资与合作。8月13日，北海康成宣布与百洋医药达成股份认购协议，百洋医药将斥资1亿港元认购北海康成股份，双方还签订了独家商业化服务协议。
此次战略股权融资，对于北海康成而言意义重大。一方面，能够优化其商业化业务模式，增强商业运营实力；另一方面，加速已上市产品的市场渗透，进一步提升市场竞争力。
毕竟百洋医药凭借其在创新品牌商业化平台的深厚实力，在医药商业化领域有着广泛的渠道资源和强大的营销能力，此次合作无疑是优势互补的绝佳典范。
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德琪作为年初至今涨幅第二的创新药企，俨然成为创新药板块的一匹黑马。
总体来看，德琪医药正从 “低调蓄力” 走向 “全面爆发”。这一转变看似是资本市场的热烈追捧，实则是企业发展深层蜕变的外在显现。其中，两大核心要素推动着这场蜕变：
1、核心产品塞利尼索在亚太地区的快速放量，为企业发展筑牢现金流根基；
2、Claudin 18.2 ADC 药物ATG-022，成为公司实现价值跃升的关键引擎
其中塞利尼索作为全球首个全新机制的口服选择性XPO1抑制剂，已在亚太市场的10个国家和地区获批用于治疗多项适应症，并在其中5个市场实现了医保收录。
市场表现更是锦上添花，2024年其销售收入达0.92 亿元，同比增长37%，其中中国地区收入0.72 亿元（同比+ 27%），亚太地区收入0.20 亿元（同比+ 86%）。据太平洋证券预测，随着塞利尼索适应症的不断拓展，其未来销售峰值有望接近8亿元。
此外，其管线下的Claudin 18.2 ADC药物ATG-022则是公司实现价值飞跃的关键引擎。
在2025年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤学术会议（ASCO GI 2025）上，德琪医药公布的I/II期CLINCH研究最新数据显示：ATG-022在Claudin 18.2不同表达水平的患者中均显示出显著疗效。
非头对头比较数据显示，后线治疗CIDN18.2中低表达胃癌/胃食管交界处(GC/GEJ)患者，ATG-022具有更高的反应率和安全性优势。
图源：太平洋证券
值得一提的是，2025年5月20日，德琪医药宣布与默沙东达成全球临床合作，共同评估ATG-022联合默沙东PD-1抑制剂K药用于治疗晚期实体瘤患者的效果。与默沙东的合作是对ATG-022临床价值的高度认可，也为该药物未来的全球商业化铺平了道路。
随着2025年下半年ATG-022关键注册临床的启动，德琪有望在2026年提交新药上市申请（NDA），2027年获批胃癌及胰腺癌适应症，成为全球首个覆盖广泛表达水平的Claudin 18.2靶向药物。
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和铂医药（02142.HK）作为当之无愧的BD之王，从2022年开始，和铂医药便集中资源，进行战略调整，截至目前，和铂医药已达成合作40多项，潜在合作总金额超百亿美元。仅今年上半年，和铂医药就已达成6次合作。
近日，和铂医药发布正面盈利预告：预计2025上半年盈利6800万美元（约5.32亿港元）至7400万美元（约5.79亿港元）。这一数字较2024年同期约140万美元增长超47倍，而且轻松越过其2024年全年277.8万美元的盈利规模。
业绩的稳健增长，源于和铂医药已经实践出了一套契合自身商业模式——基于独有的Harbour Mice®抗体发现平台，持续不断输出BD合作，回补现金流，同时赋能自身研发管线向商业化不断迈进。
凭借连续三年盈利，和铂医药印证了技术平台授权模式的可持续性。在持续创新的驱动下，和铂医药未来有望继续依托这一模式实现稳健盈利。当然，若能如再生元一般，成功打造出自主的重磅产品，公司发展将再上一层楼。
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2025年，作为加科思持续创收的第一年，随着其在KRAS等领域的深耕，注定了其基本面的蜕变。
今年5月份，加科思靶向肺癌药物KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获NMPA批准上市。由此事件会解锁两个收入来源：第一，来自艾力斯的里程碑款；第二，两位数比例的净销售额提成。由于是净销售的分成，因此会是加科思稳定的现金奶牛，让加科思成为一家能够持续产生收入的公司。
与此同时，加科思不仅着眼于肺癌的治疗，还积极拓展其他癌症适应症的注册临床试验，包括胰腺癌、胆道癌等领域。公司正逐步实现“上市一代、临床一代、储备一代”的产品管线战略，下一代KRAS抑制剂如JAB-23E73现已进入临床试验，展现出更大的市场潜力。
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所有人都不看好你，但属你最争气，这句话用于荣昌生物再合适不过。
过去的2024年，荣昌生物充满争议，这在它的股票波动上完全反映了出来，从巅峰坠落低谷，然后再从低谷急速而上。
争论背后的原因，无非两大点：现金流紧张、产品授权不及预期。
然而，荣昌生物并未就此沉沦。2025年开始，公司通过加强商业化能力、成本费用控制、引入战略投资者以及BD等多项措施，成功扭转局面。根据荣昌半年报，半年内营收突破了10亿元，同比增长48.02%，净利润上，同比减亏3.3亿元。值得注意的是，营收上的10亿元还没计入今年BD收入。
从商业化层面来看，已商业化的泰它西普和维迪西妥单抗不断拓展新适应症、市场渗透加深，推动销售收入强劲增长。
而在研管线中，8月8日，荣昌宣布PD-1/VEGF双抗RC148获得FDA新药IND许可，在美国开展针对多种晚期恶性实体肿瘤的Ⅱ期临床研究。从进度上来说，荣昌生物RC148已经处于第一梯队。
8月13日，泰它西普干燥综合征三期临床达到主要终点，即将申请上市。
总的来看，今年荣昌共达成泰它西普、RC28-E眼科药物两个大BD，叠加两个国内申请上市，一个海外申请上市，还有一个海外里程碑回款的彩蛋。明年8个新适应症密集上市。未来三年，荣昌生物各种利好将连绵不绝。
SUMMARY
小结
本次涨幅排行榜不仅反映了市场资金的流向，更揭示了中国医药创新的新趋势：罕见病药物、肿瘤治疗、自身免疫疾病等细分领域正成为价值挖掘的新高地；从"me-too"到"me-better"再到"first-in-class"，创新层级不断攀升；license-out也已成为企业价值实现的重要路径。