师从诺奖得主，苏州海归博士创业狂揽2亿，到底凭什么？
2024-2025年，TCR-T赛道经历了一场"冰火两重天"的洗礼。
一方面，Adaptimmune Therapeutics全球首款TCR-T疗法Tecelra在2024年8月获得FDA批准上市，成为细胞治疗领域里程碑式的突破；另一方面，这款历时十余年打磨的"开山之作"，却在上市仅不到一年后便传出"贱卖"的消息——2025年7月，Adaptimmune以不到1亿美元的潜在总额价格被USWM CT收购。
资本市场的冷遇让整个TCR-T赛道笼罩在一片阴霾之中。有人开始质疑：TCR-T是否只是一场"看上去很美"的技术泡沫？
然而，就在行业"唱衰"声此起彼伏之际，一家来自苏州的创新药企却逆势而上。
近日，新景智源生物科技（苏州）有限公司宣布完成逾2亿元B轮融资，由杏泽资本和某知名产业基金共同领投，德联资本、元禾控股、苏州天使母基金跟投，老股东同高资本、格林美持续加持。
能够在寒冬中拿到"热钱"，新景智源究竟有何过人之处？这家成立仅五年的公司，为何能在全球首款TCR-T疗法"折戟"之后，依然获得资本的青睐？
01
Adaptimmune的"前车之鉴"与新景智源的"后发优势"
要理解新景智源的价值，我们必须先复盘Adaptimmune的"滑铁卢"。
Adaptimmune的Tecelra靶向的是MAGE-A4，一种在滑膜肉瘤中广泛表达且与肿瘤发生、发展、转移密切相关的靶点。但实际上，该靶点的商业化空间却着实有限。
一方面，滑膜肉瘤是一种罕见的软组织肉瘤，全球每年新发病例仅数千例，而筛掉合适的 HLA-A*02:01 基因型匹配，适用人群则更少，即便Tecelra能够覆盖全部患者，其商业化空间也极为有限。另外，TCR-T高昂的研发投入、复杂的个体化生产流程、漫长的商业化周期，最终都要靠这个狭小的市场来消化，盈利模型从一开始就岌岌可危。
加之商业化节奏的错配。Tecelra获批时，Adaptimmune的现金储备已经捉襟见肘，而细胞治疗产品的商业化需要大量的前期投入。在资本寒冬的大背景下，Adaptimmune既无力独立完成商业化，又难以找到愿意出高价的买家，最终只能以"白菜价"出售。
不过Adaptimmune此次出售并非技术路线退场，而是通过资源整合，将商业化交由更有能力的伙伴，也正是有Adaptimmune作为先行者，为行业提供了宝贵的“试错样本”。
而新景智源也做出了差异化选择。
首先，在靶点选择上，新景智源的核心管线NW-101C靶向的是PRAME。与MAGE-A4相比，PRAME在多种实体瘤中均有较高的表达率，包括卵巢癌、恶性黑色素瘤、食管鳞癌、肺鳞癌、软组织肉瘤和三阴乳腺癌等。这意味着，单一管线即可覆盖多个大适应症，商业化潜力远非Tecelra可比。
另外，在技术路径上，新景智源走的是"天然TCR"路线。公司自主研发了高通量、高灵敏度的靶点抗原-天然TCR发现平台，通过计算生物学与实验验证的迭代反馈，从人体自然免疫库中筛选特异性识别肿瘤抗原的天然高亲和力TCR序列。这种策略保留了TCR的天然功能特性，有望实现更优的安全性和持久性。
图源：新景智源官网
可以说，Adaptimmune用十余年时间验证了一条"此路难通"的技术路径，而新景智源则站在巨人的肩膀上，选择了一条更具可行性的差异化道路。
02
诺奖得主门下走出的"TCR猎手"
在生物医药领域，一家公司的科学底色往往取决于其创始团队的学术背景和产业经验。新景智源能够在短短五年内建立起具有全球竞争力的TCR发现平台，离不开其创始人深厚的学术积淀。
新景智源的创始人彭松明博士拥有海外顶尖学府的博士学位，且师从诺贝尔奖得主James Heath，后作为联合创始人参与创办美国肿瘤新抗原细胞治疗公司Pact Pharma，致力于开发个性化定制的细胞治疗药物。也正是这一系列经历不仅让他赋予了他对前沿技术的敏锐洞察力，于是2020年，当全球细胞治疗赛道风起云涌之际，这位海归博士选择回国创业，在苏州这片创新沃土上开启了新景智源的征程。
而本次这笔逾2亿元的B轮融资，将为新景智源的临床推进和管线拓展提供充足的"粮草"。在Adaptimmune因资金链断裂而被迫"贱卖"的前车之鉴下，充裕的现金储备对于一家细胞治疗公司的战略意义不言而喻。
从目前披露的信息来看，新景智源的管线推进速度令人瞩目。公司已成功推动两款TCR-T候选药物进入临床阶段，相关管线的临床潜力正在逐步显现。
其中核心产品NW-101C正在进行1期注册临床研究。在针对多种晚期末线实体瘤的临床试验中，NW-101C已观察到积极的疗效和良好的安全性。
而NW-301V是公司自主研发、靶向KRAS G12V突变的TCR-T细胞治疗候选药物，其初步临床研究结果已于2025 ESMO年会上以优选口头报告的形式公布，也是全球范围内首次系统性披露针对该靶点的TCR-T药物临床数据。
在截至2025年7月入组的14例可评估的晚期结直肠癌与胰腺癌等患者中，NW-301V未出现剂量限制性毒性或严重不良反应。疗效方面，在接受中、高剂量组治疗的10例受试者中客观缓解率（ORR）达50%，疾病控制率（DCR）达100%。
站在2026年的节点回望，TCR-T赛道正在经历一场深刻的"去伪存真"。Adaptimmune的困境并非技术路线的终结，而是特定策略选择的局限性所致。对于那些真正掌握核心技术、选对靶点、走对路径的企业而言，实体瘤这座免疫治疗的"珠穆朗玛峰"并非不可逾越。新景智源的逆势融资，或许正是资本市场对这一判断的投票——当潮水退去，真正有价值的企业终将脱颖而出。