华蓝集团实控人解禁后火速卖壳，接盘方2亿不到拿下一家上市公司

11月18日晚，停牌两个交易日的华蓝集团公告了控制权变更的具体方案。不过，不知是市场对此次变更事项并不看好，还是因华蓝集团停牌前两个交易日股价已经提前大涨15%，11月19日复牌后，公司股价反而上演放量暴跌，盘中最大跌幅超过17%，收盘跌幅也近12%。

华蓝集团2021年7月才在创业板上市，距今仅四年出头，而大股东的原始股解禁才一年多。在此之前，解禁还不到半年之时，公司实控人就在2025年1月筹划过一次股份协议转让，但不知何故六个月后于7月1日宣布终止。如今时隔四个多月，没想到其直接宣布“卖公司”了。

飞瞰财金注意到，在华蓝集团实控人筹划协转减持和卖壳之前，公司一众董监高已先行一步，持续减持股份。而这背后是常见的业绩变脸“戏码”：上市前高增长，上市次年业绩立马大幅下滑，随后逐年加深并最终演变为亏损。

不过，对于此次股份的接盘方而言，似乎也不亏，仅仅花费2亿不到的代价就能控制一家上市公司。那么，到底谁亏了呢？

少量转让股权+表决权委托

1.74亿就拿下一家上市公司

华蓝集团公告显示，2025年11月17日，公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰以及李嘉与深圳市栩桐投资合伙企业（有限合伙）（以下简称栩桐投资）签署了《股份转让协议》。华蓝集团上述7名实控人拟将其合计持有的851.13万股股份（占公司总股本的5.79%）转让给栩桐投资。转让价格为 20.41元/股，转让对价总额为1.74亿（含税）。

同日，上述7人中的雷翔、赵成、钟毅、莫海量4人与栩桐投资签署了《表决权委托协议》。根据协议，雷翔、赵成、钟毅、莫海量拟将其本次股份转让完成后剩余合计持有的2016.08万股股份（占公司总股本的13.71%）项下的股东表决权、提名和提案权、召集权、参会权等非财产性股东权利全权委托给栩桐投资。

本次股份转让及表决权委托完成后，栩桐投资拥有表决权的比例为19.5%，栩桐投资将成为华蓝集团的控股股东。公司实际控制人将由雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰以及李嘉变更为林伟。本次股份转让事项尚需提交深交所进行合规性审核，并在中国结算深圳分公司办理股份协议转让过户相关手续。

飞瞰财金注意到，此次股份接盘方栩桐投资在六天前的2025年11月13日才注册成立，也就是华蓝集团公告停牌筹划控制权变更事项的当日，或专门为本次交易而来。其背后的执行事务合伙人则系在2025年11月7日成立。

栩桐投资的实控人林伟控制的核心企业，是一家专门做投资的公司——海口华盈聚星投资。

解禁不到半年就筹划协转

董监高此前已持续减持

华蓝集团实际上是一家上市仅四年多的次新公司，其于2021年7月15日才在创业板上市。

2024年7月15日公司公告，4567.56万股首次公开发行前已发行的股份（占公司总股本的 30.8012%）限售期36个月届满，申请解除限售上市流通，涉及雷翔、赵成、吴广意、钟毅、何新、覃洪兵、费卫东、单梅、莫海量、邓勇杰、李嘉11名实控人。

解禁不到半年，上述多名实控人就筹划通过协议转让减持股份。2025年1月2日华蓝集团公告，实际控制人雷翔、赵成、钟毅、莫海量、邓勇杰、吴广意、李嘉、何新、单梅、费卫东与深圳健行厚德资产管理有限公司（以下简称“健行厚德”）于2024年1231日签署了《股份转让协议》，上述实控人拟通过协议转让的方式向健行厚德转让其持有的公司无限售流通股股份合计758.7万股，占公司总股本的5.131%。

不过，这单协议转让在宣布后却迟迟没有进展，直到今年7月1日华蓝集团突然公告交易终止。公告称，截至公告日，上述协议转让的股份尚未办理完成相关转让手续，“因客观条件变化，双方在平等自愿的基础上友好协商，现决定终止本次股份协议转让事项，双方互不承担违约责任，并签署了《解除协议》”。

而上述协转终止后四个多月，公司实控人直接筹划卖公司了。

在华蓝集团实控人之前，限售期只有一年的公司董事徐洪涛、监事唐歌、监事王珍等人，在解禁后不到一个月即2022年8月5日就开始了持续密集的减持行动，持续至今。

又见上市前后业绩大变脸

融资4亿分红3000万

资料显示，华蓝集团主营业务涵盖建筑业投资管理、工程设计、工程监理等领域。

华蓝集团的官网介绍显示，经过七十年的发展，华蓝集团已由过去的地区性单一业务设计院，发展成为立足广西、布局全国、放眼世界、多业务板块齐头并进的现代企业集团。“在全国多个城市设有分支机构，海外业务延伸至非洲和东南亚部分国家及地区，与十多个国家的同行开展了业务合作与交流。”

财务数据来看，上市之前尽管华蓝集团营业收入增速顶多算中规中矩，从2017年的8.11亿元增长到2020年的10.92亿元，增长不到四成，但公司净利润却得以从6862万元增长到1.214亿元，扣非净利润从5925万元增长到1.114亿元，增长分别接近八成和九成。

上市之后华蓝集团业绩迅速变脸，上市当年的2021年公司营收和净利润已经转为个位数增长，到了2022年营收下滑26.82%，净利润大幅下滑57%，扣非净利润下滑幅度达到61.62%；2023年，在前一年基数已低情况下，公司营业收入下滑17%，净利润下滑63%，扣非净利润下滑70%；2024年，公司营收继续下滑，净利润则转为亏损，净利润和扣非净利润分别为-1380万元和-2043万元。

进入2025年，前两个季度华蓝集团仍然亏损，直到三季报才扭亏，但净利润仅有百万级别。

此情况下，华蓝集团只有在上市前三年有过分红，且分红金额同样拾级而下，三年合计分红金额仅3078万元，而公司的IPO融资额为4.214亿元，累计分红额不到首发融资额的十分之一。

股价方面，华蓝集团从上市次年5月开始就持续下跌，直到去年“924”行情启动股价才开始反弹，区间最高跌幅近80%。截至11月19日收盘，公司最新市值为25.74亿元。

飞瞰财金

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