超600亿资产大甩卖，竟重创基建巨头，剥离房地产利好变利空？

近年随着地产行业深刻调整，A股公司剥离地产业务的案例屡见不鲜，且这样的动作往往被视为利好，能引发股价上涨。不过在基建巨头中国中冶的身上，却演绎了完全相反的画风。

12月8日晚中国中冶公告，公司董事会会议当日以五票同意、零票反对、零票弃权的表决结果审议通过了《关于公司出售资产暨关联交易的议案》。关联董事陈建光、闫爱中回避表决。

中国中冶这笔交易的总额，高达607亿元，包括出售地产子公司中冶置业的股权及对其的债权，还有有色院等5家公司的股权，其中前者因资不抵债及持续亏损大幅折价，而后者大幅溢价。

但这单看似利好的交易宣布后，中国中冶的股东们却用脚投票，12月9日其股票大幅低开后直奔跌停，东财股吧里不少投资者“丈二和尚摸不着头脑”。

关联方五矿地产控股接盘地产业务

中国中冶称优化业务结构

根据公告，中国中冶拟将所持有的中冶置业100%的股权及公司对中冶置业的标的债权一并出售给五矿地产控股，将所持有的有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%的股权和中冶金吉 67.02%的股权出售给中国五矿，公司控股子公司中国华冶拟将其持有的华冶杜达100%的股权出售给中国五矿或其指定主体。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

根据中水致远出具的评估报告并经各方友好协商，本次交易价格为606.76亿元。这607亿元包括两部分，地产业务部分对应交易金额约为312亿元，其他5家矿业为主的资产交易金额约为294亿元。

中国中冶称，本次交易同步将公司对中冶置业的标的债权一并转让给五矿地产控股；目标公司及其子公司对本公司及其子公司的其他非经营性往来债务将在本次交易完成前清偿完毕。

中国中冶表示，本次交易将公司相关非核心优势业务整合至控股股东中国五矿，有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力。

本次交易中国中冶获得的资金将主要用于支撑公司的“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系，强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务；同时，部分资金将用于补充公司现金流、偿还债务等，以优化财务报表结构，进一步降低财务杠杆和债务负担。

资料显示，中国中冶是隶属于中国五矿的特大型建筑央企，有着70余年的光辉历史，2009年9月在上海、香港两地上市；2015年12月，中冶集团与中国五矿实施战略重组。2024年财报来看，地产业务在公司总营收的占比已经极低，仅有3%出头。

近年，中国中冶的负债率有所攀升，债务压力亦有所上升。2023年至今年三季度两年又一期，公司业绩处于持续下滑过程中，扣非净利润的降幅分别为-22%、-32%和-45%。

中冶置业已资不抵债

五矿地产状况也不佳

根据官网介绍，中冶置业成立于2001年，是国务院国资委首批认定的16家以房地产为主业的中央企业之一，拥有房地产开发、物业管理两项国家一级资质。公司注册资本达100亿元，资产规模一度近1000亿元。

但2023年起，中冶置业连续亏损。据此次交易的资产评估报告，2023年-2024年，中冶置业营收分别为87.48亿元、73.44亿元，净利润分别为-30.22亿元、-48.56亿元。今年中冶置业业绩继续下行，今年1-7月中冶置业营收29.72亿元，净利润为-254.38亿元，亏损急剧扩大。

这样，截至7月底，中冶置业净资产为-162.76亿元，资产负债率为128.52%，已经资不抵债，而总资产已经跌至570亿元。

从评估结果来看，此次312亿元的对价，主要是给到了中国中冶对中冶置业的债权部分，股权部分聊胜于无。

此次接盘的五矿地产控股及在港上市的平台公司五矿地产也处于连年亏损中。五矿地产来看，2022年-2024年，公司净利润分别为-12.17亿元、-9.2亿元、-32.6亿元。今年上半年，五矿地产营收18.02亿元，同比下降60.66%，净利润-5.34亿元。而根据中指研究院数据，五矿地产今年前10月的销售额仅剩46.2亿元，排名第107位。

五矿地产董事会主席何剑波在2024年年报中曾表示，公司首先要确保“活下去”，把去库存、防风险放在首位，想尽一切办法增收节支，减少亏损；严守资金安全底线，努力修复资产负债表，确保债务“不爆雷”、交付“不烂尾”、发展“不守旧”。今年10月23日，五矿地产宣布拟私有化退市。

此次交易也同时曝光了央企巨头中国五矿的财务数据。截至2025年三季度末，中国五矿的总资产已经升至1.5万亿元，而营业收入和净利润分别为5618亿元和150亿元，对比2024年全年数据，整体表现稳健。

目前，中国五矿旗下拥有9家上市公司，包括中国中冶、盐湖股份、株冶集团、中钨高新、五矿发展、五矿新能、五矿资本、五矿资源、五矿地产。此次交易完成后，中国五矿从事房地产开发业务的平台公司将仅为五矿地产，而后者如果完成退市，中国五矿旗下上市公司将减少至8家。

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