【最新纪要】原油航运专家解读要点：影子船队演变、制裁动态与运价展望
专家分享油轮市场洞察
我们邀请了专家，分享投资者近期关注的油轮市场要点：
1）影子船队的结构性演变；
2）美国、欧盟、英国近期制裁趋严，目标从船舶转向供应链节点；
3）俄乌和谈可能带来的未来吨英里需求不确定性。
超大型油轮（VLCC）即期运价维持在每日13万-14万美元，这由季节性、物流瓶颈和供应有限支撑，但2026年的前景仍受OPEC+政 策及地缘政 治变量影响。
影子船队持续扩张
劳氏将影子船队定义为：
1）涉及欺骗性行为（如篡改船舶自动识别系统AIS）的船舶；
2）被英、美、欧盟制裁的船舶；
3）参与受制裁贸易链的船舶。
目前影子船队规模已超1400艘油轮（约1.5亿载重吨），其中约500艘（占全球油轮运力约6%）尚未被列入制裁名单。
专家认为影子船队尚未见顶，9-10月数据显示新增超20艘船舶（含4艘VLCC）。这些船舶的特点是船龄超15年、所有权结构不透明、缺乏国际保赔协会（IG P&I）承保，且常在伊 朗、俄 罗斯、委内 瑞拉之间跨区运输以最大化套利。
和谈持续但制裁趋严
尽管市场情绪因俄乌和谈前景波动，专家强调制裁执行正主动收紧：美、英、欧盟协同策略，将重点从船舶转向供需节点（例如制裁俄罗斯的俄油、卢克石油，美国对购买受制裁原油的印度加征关税）。
目前拟议的制裁措施包括拦截影子船舶、施压船旗国移除影子船舶登记、更频繁公布制裁名单等。专家表示，若制裁全面解除（这是一个复杂的分阶段过程），全球原油吨英里需求可能因贸易路线正常化收缩约3%，但旧船拆解量（占总量约3%）或增加。由于拆解/运营决策取决于期租运价（TCE），难以准确判断有多少较新的影子船舶能回归主流市场。
总体而言，即便考虑额外拆解量，制裁全面解除仍会对油轮市场产生净负面影响。
12月油轮TCE受需求支撑；2026年展望喜忧参半
当前中东VLCC运价因冬季季节性需求和合规供应有限，维持在每日13万-14万美元的高位。但专家指出2026年存在不确定性，主要逆风因素包括：
1）地缘冲突可能缓和；
2）OPEC+2026年一季度暂停增产，有观点认为OPEC可能减产；
3）中国炼厂盈利不佳不能支撑进口需求延续。因此，专家预计油轮运价将从当前高位大幅回落回归常态，预计春节前后回到行业保本点附近并长期持续。
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