读懂IPO|泡泡玛特同行冲击港股，乐自天成要追赶的不仅是盈利

本文来源：时代商业研究院 作者：陈丽娜

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作者|陈丽娜

编辑|郑琳

继泡泡玛特（09992.HK）和布鲁可（00325.HK）之后，IP玩具公司北京乐自天成文化发展股份有限公司（下称“乐自天成”）也于5月22日向香港联交所递表申请上市。

时代商业研究院发现，2024年，泡泡玛特早以130亿元营收筑起坚固的潮玩帝国，布鲁可也以22亿元规模加速追赶，排名第三的乐自天成营收为6.3亿元，稍显落后。此外，在GMV(总商品价值)、市占率和毛利率方面，乐自天成也被前两者拉开差距。

从经营的IP(版权)属性来看，乐自天成营收上较为依赖授权IP，与泡泡玛特有所不同。值得注意的是，乐自天成自有IP的营收占比在2023年和2024年都呈现下滑趋势。而2024年其IP授权成本还出现增长的迹象，自有IP的开发有待进一步提升。

6月4日、6月24日，就较为依赖授权IP、自有IP收入占比下滑、与竞争对手