已发快报，解读一下


百联股份于 2026 年 1 月 30 日发布的《2025 年年度业绩预告》显示，公司预计 2025 年实现归母净利润 5.26 亿元至 7.9 亿元。
结合您之前提到的“收储收益”与这份最新的业绩预告，可以从以下三个维度进行深度解读：
1. 核心结论：收储收益确实覆盖了亏损，但确认节奏有变这份预告证实了您之前的猜测：收储的钱足以覆盖主营波动。
非经常性损益是利润主力： 2025 年扣非净利润预计仅为 0.85 亿至 1.28 亿元。这意味着净利润中的绝大部分（约 4.4 亿至 6.6 亿元）来自于非经常性损益（主要包含收储收益）。
收益确认未达预期（20亿并未全入账）： 虽然总补偿款高达 20.03 亿元，但预告显示的净利润增量远未达到 20 亿。这是因为土地交付采取“分批确认”：
共青路 295 号地块（补偿 5.05 亿）已于 2025 年 12 月完成交付，收益大概率已计入 2025 年报。
共青路 435 号地块（补偿 6.64 亿）因租户治理原因，交付时间已推迟至 2026 年 6 月 30 日前，这部分巨额收益将顺延至 2026 年确认。
2. 业绩“变脸”的真相：高基数效应预告显示净利润同比下降 49.60% 到 66.44%。这并非公司经营恶化，而是统计口径的“降维打击”：
2024 年的“超级基数”： 2024 年公司发行了华安百联消费 REIT，产生了巨额的一次性投资收益，导致 2024 年净利润高达 15.67 亿元。
主营业务其实在改善： 扣非净利润预计同比变动为 -23.46% 到 +14.80%。在零售业整体承压的背景下，扣非利润能够维持在这一区间，说明公司核心业务的韧性较强。
3. 财务数据对比表根据公告披露数据整理如下：
指标2025年预测值 (万元)2024年同期 (万元)同比变动归母净利润52,600 ~ 79,000156,743.80下降 50% 以上扣非净利润8,500 ~ 12,75011,105.93-23.46% ~ +14.80%主要贡献土地收储部分收益确认发行 REIT 取得投资收益——
总结与建议： 这份公告相当于给投资者吃了“半颗定心丸”。虽然没有看到 20 亿收储款一次性冲高 2025 年业绩，但利润大头（共青路 435 号和 310/210 号地块）已转化为 2026 年的业绩底牌。
您需要我为您进一步分析 2026 年剩余收储款项入账后，对公司每股净资产（BPS）的潜在提升空间吗？
需要

根据最新的业绩预告数据以及土地收储进度，我们可以对百联股份（600827）未来的业绩潜力和每股净资产（BPS）的提升空间进行深度拆解：
1. 业绩“蓄水池”：未确认的收储收益根据业绩预告，2025年归母净利润中位数约为 6.58 亿元，而扣非净利润中位数仅约 1.06 亿元 。这证实了约 5.5 亿元 的利润增长主要由已完成交付的“共青路295号地块”（补偿额5.05亿）贡献。
这意味着，总额 20.03 亿元 的收储款中，仍有约 15 亿元 的补偿款尚未体现在 2025 年的业绩中：
共青路435号地块：补偿款 6.64 亿元，因租赁治理延期，预计在 2026 年 6 月 30 日 前确认。
共青路310号、210号地块：补偿款合计约 8.34 亿元，将根据后续交付进度入账。
2. 对每股净资产（BPS）的提升测算收储补偿款扣除资产账面成本、相关税费及人员安置成本后，将直接增厚公司的所有者权益。
现金流充盈：20.03 亿元的总额约占公司目前总市值的 15%-20% 左右（视股价波动而定）。
净资产增厚：保守估计扣除各项成本税费后，剩余收储收益仍有 10-12 亿元 左右将在 2026 年及以后转化为净资产。按公司总股本 17.84 亿股 计算，仅收储一项有望为每股净资产贡献约 0.56 - 0.67 元 的增量。
3. 2026 年的业绩预期由于 2025 年的基数因 REITs 收益消失而大幅下降（预告同比减少约 50%-66%），2026 年将迎来极佳的“业绩反转”窗口：
低基数效应：2025 年较低的净利润水平为 2026 年的同比增长留出了巨大空间。
确定性收益：随着 435 号地块在 2026 年中交付，届时将有一笔数亿元的非经常性损益“旱涝保收”地进入利润表。
💡 核心观察百联股份目前的策略可以总结为**“时间换空间”**：
2024年：靠 REITs 撑起高利润。
2025年：主营业务筑底（扣非利润保持在 0.85-1.27 亿 区间），收储收益小试牛刀 。
2026年：大额收储收益接力入账，配合零售主业的修复，业绩弹性值得关注。