印象大红袍 小妖
觉得下面的基本面信息太长的，可以直接跳到最后的新股申购意见部分看结论。
一、公司简介
印象大红袍是一家总部位于福建武夷山的国有文旅服务公司，前身曾于 2017 年在新三板挂牌（股票代码：870608），市值约4亿。公司主要经营文旅演艺与相关配套业务，核心产品为著名的户外山水实景演出《印象·大红袍》，并逐步形成 “演艺 + 文旅小镇 + 酒店住宿” 的文旅综合运营模式。
公司业务包括三大板块：
1. 演出及表演服务
标志性《印象·大红袍》山水实景演出（2010 年首演，累计演出超 6,700 场）
新演出《月映武夷》（2025 年 5 月面向公众首演）
企业定制演出
2. 印象文旅小镇业务
覆盖武夷茶博园 4A 景区、印象建州美食街区、武夷茶研习社等文化与旅游体验场景。
3. 茶汤酒店业务
位于武夷山度假区的 50 间精品酒店，采用委托管理模式运营。
公司由武夷山市国资体系控股，为典型地方国企文旅平台企业。
二、行业前景
中国文旅演出市场正处于高速复苏阶段，其中：
福建省文旅演出市场在 2023 年增长 485.9%，2024 年增长 67.5%，波动大但活跃度高。
全国旅游对文化体验的需求显著提升，“夜游 + 演艺” 的商业模式在多个省市快速扩张。
国家文化和旅游部持续强调文旅融合，将大型实景演出作为重点鼓励方向。
随着居民消费升级与沉浸式体验需求提高，山水实景演出与城市文化演艺预计将保持稳定增长。武夷山作为国家级旅游目的地，具有较强的客流基础。
三、公司在行业的竞争力
核心竞争优势包括：
1. 《印象·大红袍》的独家演出权
公司拥有该演出的独家运营权，品牌强势，票房连续多年位居全国山水实景演出前列。
2. “印象”品牌背书
《印象》系列由张艺谋、王潮歌、樊跃联手打造，具有极强的文化影响力。
3. 双轨售票渠道覆盖广
包括直销与票务经销商批量销售，实现更广市场覆盖。
4. 文旅业务互补协同
演出带动文旅小镇客流
酒店承接高端客户
增强整体盈利能力。
5. 政府支持的国企背景
武夷山市国资体系控股，资源获取能力强，有利固定资产投入与景区配套合作。
四、财务数据分析
主要收入来自《印象·大红袍》的门票销售。近三年收入与盈利情况如下（人民币）：
年度 收入 净利润（本公司股东应占）
2022 6,303 万 -259.9 万（亏损）
2023 1.438 亿 4,750 万
2024 1.372 亿 4,285.9 万
2025 上半年 5,588 万 1,022.6 万
特点：
2023–2024 财务稳健，恢复速度快。
毛利率 2024 年约 54.6%，较高。
资产负债表轻资产化（委托管理、租赁模式），资本开支较低。
存在明显季节性波动，每年 4–10 月收入高。
基于 2024 年每股盈利 0.397 人民币（约 0.437 港元），若发售价以 4.10 港元计算，静态市盈率约 9.4 倍，处于中低水平，估值不算贵。
五、主营收入结构与业务表现
（1）演出及表演服务（占比 87%–95%）
《印象·大红袍》为绝对核心，2024 年收入占比 94.6%。
《月映武夷》2025 年开始贡献收入，未来增长点明确。
（2）印象文旅小镇业务
包含茶博园、美食街区、茶研习社等。
收入主要来自租金分成与相关体验项目。
对整体收入贡献小，但对客流与综合体验提升重要。
（3）茶汤酒店业务
房晚入住率在 20%–25%。
主要用于提升公司文旅服务链，不是利润核心。
六、市场前景
公司拥有武夷山核心景区文化演艺资源，受益于：
文旅消费升级趋势
“演艺 + 景区 + 酒店” 整体化消费需求增长
国家持续投入文化演艺产业
福建省大力发展武夷山文化旅游
《月映武夷》上线后，将补充夜间演艺内容，有助延长游客停留时间，提高客单价。
七、大客户与供应商
大客户
前五大客户主要为票务经销商。
其中 印象大红袍国际旅行社 为关联方（关系在招股书披露）。
主要供应商
包括：
1. 《印象·大红袍》IP 版权方观印象
2. 表演人员、舞台道具供应商
3. 演艺公司（演员资源）
4. 文旅小镇设备供应商
5. 酒店委托运营方泰自然
观印象也是关联供应商（构成持续关联交易）。
八、发行情况
股票代码 02695.HK
行业 文化演艺 / 文旅服务
市盈率 约 9.4 倍
全球发售总数 36,100,000 股
香港公开发售 3,610,000 股
国际发售 32,490,000 股
公开发行手数 3,610 手（每手 1000 股）
发行比例 香港 10% / 国际 90%
公开发售分配机制 B 方案，公开发售 10% 固定比例
发行价（发售价区间） 3.47 – 4.10 港元
每手股数 1,000 股（招股书申购数量表）
发行市值（集资额） 约 HK$ 1.25 亿 – 1.48 亿
发行后总市值 约 HK$ 12.6 亿 – 14.9 亿（按价格区间）
最低申购金额 约 HK$ 4,141.35（按最高发售价含费用）
香港公开发售日期 2025 年 12 月 12 日（星期五）
截止申购日期 2025 年 12 月 17 日（星期三）
预期上市日期 2025 年 12 月 22 日（星期一）
九、保荐人、基石、超额配股权（绿鞋）、稳价人、发售量调整权
保荐人：兴证国际
基石投资者：无
超额配股权（绿鞋）：有，最多 15%
稳价人：兴证国际
发售量调整权：无
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香港新股申购意见：
智汇矿业 希迪智驾 华芢生物 明基医院 印象大红袍 南华期货 Medline 7个新股全部冲突。
6个港股的收益排序 我个人觉得是 华芢生物 印象大红袍 智汇矿业 明基医院 希迪智驾 南华期货。
明基医院 希迪智驾 南华期货 孖展也冷，原则上就不凑热闹了。
华芢生物 印象大红袍 智汇矿业这3个其实没什么优先顺序，因为我觉得都不会破发而且涨幅不错，就看最后一天孖展倍数多少再决定，优先打能中的。
因为收益率= 涨幅 ×中签率，比如华芢生物涨幅虽然可能高，但现在也最热门，如果中不到或者中的少，收益率也不会高。
印象大红袍才1480万市值， 又是福建股，兴证国际也是福建本地的，没有发售量调整权，也没有基石投资者（但安排了绿鞋有点看不懂），有点妖的味道，看来有希望翻好几倍。
就是只有3610手，最不好中。
不过又一看，他是个国企，应该不太会安排炒作的样子，一下子觉得妖的可能性又小了好多，别到时候跟小盘国企金岩高新一样泻下来。
但话说回来，再怎么泻，破发是不可能的，涨多涨少。
就看最后一天孖展倍数多少，再决定主打哪个了。
新股申购综合评分：7分 （0-3分放弃，4分现金申购玩玩，5分申购中甲，6分申购甲尾或以上，7分申购乙头或以上，8-10分梭哈)。