我为什么不建议你买雅化集团

打开24年报和25年一季报，你一定会被“利润暴增”的繁荣画卷所吸引：

24年归母净利润飙升539.36%至2.57亿元，

25年一季度再续辉煌，净利润同比暴涨452.32%

我们来看营收情况：

24年全年营收77.16亿元，同比下降35.14%；

25年Q1营收15.37亿元，同比再降17.03%。从23年三季报开始，营收连降趋势已延续近2年。

再看细分业务：

一、锂产品

24年锂盐销量4.80万吨，同比+63.40%，但锂产品营收却暴跌50.40%至41.16亿元，毛利率低至-0.07%，即每卖一吨产品反而亏钱。

25年Q1锂盐价格续跌，该业务单季净亏损进一步扩大至-5109万元。

碳酸锂价格自23年高点跌超80%，而雅化锂精矿自给率长期不足，需高价外购矿源，导致生产成本与销售价格倒挂。

即便自有矿在24年底投产，但到港量爬升缓慢，25Q1仍未扭转亏损局面。

二、民爆产品

民爆业务虽相对稳定，24年毛利率提升5