黄金的逻辑-基本面

2020年写过一篇文章，到现在为止对于黄金的思考还没有超脱当时的框架。

黄金的定价框架大体上可以看成是两个离散模型。第一：利息为0等债券。第二：法币的对冲。不同的宏观经济状态，黄金会反映出不同的状态。

恒纪元状态：在全球经济一体化的现在，可以理解为，主导全球经济发展的经济体（国家）处于稳定发展状态。这时候黄金价格的主要反应形式为黄金利息（0）和实际利率的比较（名义利率-实际利率）。

乱纪元状态：当主导全球经济发展的经济体（国家）处于危机时刻，黄金会显示出另外一面-避险属性。这一点也很容易理解，全球的资产价格均由经济主导国的货币定价。一旦当主导国的货币处于危机状态，资产需要黄金这个硬通货避风港。因为黄金的价格为世界各国承认。这时候就是黄金最为高光的时刻。

乱纪元状态主要受两个周期影响，一个是债务周期，一个是政治周期。复盘来看，08年金融危机黄金的避险表现主要是受债务周期的影响。当然危机到现在都没过去，是靠吹大更大的泡泡掩盖过去了。而现在这一波黄金的避险行情是受债务周期和政治周期共振的影响。

这个也是目前金银比，金铜比，和金油比畸高的原因。

关于债务周期，这个已经显性化了，不再多提，只简单补充一下。数字货币现在不是避险资产，数字货币现在已经演变为美元资产，稳定币更是美债散户化的工具。

关于政治周期。现在世界经济主导经济体是美国，而美国主导的地缘战略格局是雅尔塔体系。后续经冷战结束做了部分修订，留下一系列的潜在矛盾点。

雅尔塔体系以及后续国际时局变更留下的的冲突点：

1.亚太：朝韩，台湾。

2.中东：巴以。

冷战留下的冲突点：

北约东扩：俄乌危机是此冲突的爆发点而不是起点，俄罗斯已经退无可退。

从地缘上来说，目前亚欧大陆的冲突爆发不是偶然，而是地缘战略重构的标志。

黄金的高光时候还在延续。