$赤峰黄金(SH600988)$ $牧原股份(SZ002714)$
深度研究的票，目前就牧原一个了。简单解析 ，从一季报到中报的边际变化。主要讲资产负债表。
1、流动资产：737到638，减少100亿。注意存货，存栏数据我没查。应该来说，下半年出栏应该大于等于上半年。财务数据上从428减到391，这个应该是成本计算法。边际上说，隐藏了些实际价值。
2.固定资产：1059至1039，单季度减少20亿。单季度减少额度创下季度之最。固定资产投入减少终于反应到财报了，预期会加速下降，这是未来不断提高分红率的来源。
3.流动负债：926-804=122，同样创季度减少之最。短债减少80，其他负债项具有不同程度下降。这里扩展一下，牧原的非常规发展之债务扩张一部分是靠少数股东权益和应付账款。目前少数股东权益已经降至低位，今年能解决问题。应付账款可以用总成本做个比例测算。比如账期一个月。应付账款在60-70 亿即不再下降，账期两个月就是120-140亿。从公司的利润表去分析，公司债务现在的首控因素是年息支出。从之前数据看不超30亿，在这个条件下，按少数股东权益-应付账款-长债-短债（利率高的优先削减）的顺序。市场最关注短债余额，反而不是公司考虑的重点，不迎合市场的声音，按自己的节奏走，这是一家长期主义的公司。
4.非流动负债：几乎没变。
5.少数股东权益：继续降低10亿。少数股东权益今年问题解决。前期少数股东权益是溢价回购的，这问题解决现金流会加速还债，还债问题解决就会变成分红。
一切的一切，反应到最后，就是分红率的上升。公司分红已经超过章程的40%到达47%。
从编辑情况看，未来到70%一点问题也无。是否能创造大A的奇迹，长期分红超过利润也不是无可能，让我们拭目以待。