$ST易购(SZ002024)$
25Q4扣非最多又亏26亿，即使扣除之前累计下来的烂账，四季度经营亏损也高达20亿,经营成果又退回到了2023年。
一年给银行的利息就高达21亿。历史积累的坏资产每年至少计提10个亿。
25年对家乐福的财务处理对冲了经营亏损，使净资产勉强没有继续减少。
扣非盈利已经不可能，逾期问题很难解决。
26年摘帽概率极低，甚至没有可能。
加快处理对供应商，投资方及银行的债务重组就成了唯一出路。上条路走不通，就只能走破产重整的路子。当然对于大型零售企业破产的名声很影响企业经营，最好的路子就是劝说银行和供应商债转股。只是苏宁易购的股权结构太复杂，既涉及到国资的利益，还涉及到苏宁集团破产重整投资方的利益以及提前以信托借贷模式进场的中信金资的利益。以什么股价去转股就很成问题。
苏宁易购处于两难的境地，一方面企业只有经营好才有人愿意债转股；另一方面，企业的经营并没有出现明显的起色。苏宁需要尽快化债助力公司经营，但目前的经营成果却没有对债转股形成吸引力。