1、核心假设总览
价格假设：天然橡胶价格飙升至 35,000元/吨。
自产胶业务（高确定性高弹性）：
产量：15万吨（维持不变）。
完全成本：12,000元/吨（成本刚性，假设能维持）。
吨毛利：23,000元/吨（35,000 - 12,000）。
总毛利：23,000元/吨 × 15万吨 = 34.5亿元。
期间费用：因规模效应及高价下费用占比降低，假设分摊 5亿元。
自产胶税前利润：29.5亿元（34.5亿毛利 - 5亿费用）。
贸易胶业务（高不确定性，弹性复杂）：
核心逻辑变化：在35，000元/吨的极端价格下，下游需求将受到严重抑制，贸易的 价差（吨毛利）极可能被大幅压缩，且 贸易量可能萎缩。同时，占用资金的成本（财务费用）将急剧上升。我们按三种情景假设：
悲观情景（价差收窄+量缩）：吨毛利300元，贸易量180万吨。
中性情景（价差稳定+量稳）：吨毛利400元，贸易量200万吨。
乐观情景（价差略扩+量稳）：吨毛利500元，贸易量200万吨。
费用与税率：为简化，我们直接对贸易业务毛利润采用 25%的综合费用及所得税扣减率，来估算其税后净利润贡献。
其他项（稳定）：
所得税率：自产胶仍按15%，贸易部分已综合处理。
政府补助：6亿元。
2、分情景业绩测算
情景一：中性情景（最可能发生的谨慎情形）
贸易业务在高压下艰难维持。
自产胶净利润：29.5亿 × (1 - 15%) = 25.08亿元
贸易胶净利润：
贸易毛利 = 400元/吨 × 200万吨 = 8亿元
贸易税后净利 ≈ 8亿元 × (1 - 25%) = 6亿元
政府补助：6亿元
归母净利润预测：25.08 + 6 + 6 = 约37.1亿元
情景二：乐观情景（贸易表现超预期）
贸易业务展现出强大的渠道和风控能力。
自产胶净利润：25.08亿元（不变）
贸易胶净利润：
贸易毛利 = 500元/吨 × 200万吨 = 10亿元
贸易税后净利 ≈ 10亿元 × (1 - 25%) = 7.5亿元
政府补助：6亿元
归母净利润预测：25.08 + 7.5 + 6 = 约38.6亿元
情景三：悲观情景（贸易业务被高价“冻结”）
高价严重破坏贸易生态，有价无市。
自产胶净利润：25.08亿元（不变）
贸易胶净利润：
贸易毛利 = 300元/吨 × 180万吨 = 5.4亿元
贸易税后净利 ≈ 5.4亿元 × (1 - 25%) = 4.05亿元
政府补助：6亿元
归母净利润预测：25.08 + 4.05 + 6 = 约35.1亿元
更大的预期差或者弹性在哪里？没有搞懂。
有没有懂的，请指教。
$海南橡胶(SH601118)$