蜜雪集团（2097.HK）：成本优势与全球扩张正在形成长期增长基础

$蜜雪集团(02097)$

蜜雪集团的最新覆盖报告显示，公司正在以更高的确定性推进规模化增长。
目前蜜雪在全球已有 5.3 万多家门店，其中海外超过 4,700 家，已成为全球最大的现制饮品连锁企业。其核心竞争力来自三个方面：
1）供应链高度自研，核心原料几乎全部自产，大幅降低成本；
2）产品价格带清晰，以 2–8 元的高性价比覆盖大众消费；
3）依托“雪王”这一品牌形象，公司在营销投入极低的情况下仍保持较强的流量能力。
从市场结构来看，中国低线城市仍有扩张空间，而东南亚成为新增长点，公司在当地市占率已达到 19.5%，并向中亚、美洲推进。
此外，幸运咖与 福鹿家鲜啤正在构成新的业务曲线，价格体系与供应链体系兼容度高，有望继续强化蜜雪的多品类布局。
机构预计公司 2025–2027 年营收将保持两位数增长，并给出 482 港元的目标价。核心判断来自两个方面：成本优势能够长期保持；海外市场正在为公司提供新的增量。