$清源股份(SH603628)$ $阳光电源(SZ300274)$ $首航新能(SZ301658)$

【清源股份——屋顶光伏+储能一体化解决方案的核心标的】

屋顶光伏：深耕海外市场，构筑渠道护城河

- 光伏支架业务为核心基本盘，占总营收72.28%（2025年1-9月）

- 海外收入占比32.13%，其中欧盟区域收入占比6-10%

- 产品覆盖斜屋顶SolarRoof Pro 2.0、平屋顶Ascent1.1等全场景方案，获德国I.F.I风洞测试、TUV认证及欧盟CE认证

- BIPV产品已实现销售，布局光伏建筑一体化高增长赛道

户用储能：依托支架渠道，打造第二增长曲线

- TNK系列单相户用储能系统已于2025年上半年度在澳洲实现销售，产品获市场验证

- 产品性能：采用模块化堆叠设计，储能逆变器直流超配比达200%，具备IP66高防护等级

- 战略清晰：“依托分布式光伏支架产品的海外渠道优势，积极拓展海外户用储能市场，打造第二增长曲线”

渠道复用优势：存量安装商网络直接转化为储能销售渠道

公司在海外屋顶光伏市场耕耘多年，积累了庞大的屋顶光伏安装商资源。这些安装商正是户用储能产品的核心销售渠道——他们直接接触终端家庭用户，负责现场勘查、方案设计、设备安装。清源股份可以零边际成本将现有光伏支架渠道转化为储能销售通路，实现“支架+储能”捆绑销售，边际成本极低。

方案集成优势：提供“屋顶光伏+储能”一站式解决方案

公司凭借在光伏支架和储能产品两端的布局，能够提供完整的光储一体化解决方案——从屋顶光伏支架到储能系统均由同一品牌提供，确保系统兼容性最优，安装调试效率最高，售后责任主体唯一。这种一站式方案显著降低了用户的决策成本和安装复杂度。

用户价值优势：最大化自发自用率，提升投资回报

屋顶光伏与储能的结合，核心价值在于提升自发自用率，进而缩短投资回收期。公司既懂光伏发电特性，又懂储能充放电策略，其一体化方案能够实现光伏出力与储能充放的智能协同，将自发自用率从70%提升至90%以上，进一步缩短户储回收期0.5-1年。

产能与布局：稳健扩张，海外渠道深化

- 总产能：光伏支架产能稳健扩张，2025年1-9月实现营业收入16.76亿元，同比增长27.00%

- 海外布局：业务起源于澳洲，逐步拓展至日本、英国、美国等高端市场，建立“国际市场+本地化服务+中国制造”的全球化网络。通过德国子公司及境内主体直接出口，深度绑定欧洲屋顶光伏安装商渠道

【需求传导逻辑：光伏装机暴增→光储一体化需求爆发→屋顶光伏+储能需求激增】

北美、欧洲、中东光伏装机持续高增→居民对能源独立诉求增强→光储一体化经济性凸显→“屋顶光伏+储能”需求爆发。清源股份代表光储一体化赛道的交叉受益标的，业绩弹性显著，渠道壁垒高。

结论：清源股份凭借“屋顶光伏”深耕多年的渠道优势、品牌积累和产品理解，为其“户用储能”业务提供了独特的竞争优势——渠道复用、方案集成、用户价值、品牌背书四重协同，使其在户储赛道中具备更强的确定性和成长弹性。