$新世界发展(00017)$
综合 2025 年 5 月～10 月港股中央结算系统（CCASS）及券商席位数据，新世界发展（00017.HK）的筹码结构高度集中，可归纳为以下特点：
1. 实际流通盘仅约 6.6 亿股
公司总股本 25.3 亿股，但剔除长期托管于法巴（1.46 亿股）、高盛（1.13 亿股）、渣打（1.03 亿股）等“固定仓”后，真正可交易的筹码集中在汇丰（4.0 亿股）、花旗（1.8 亿股）、瑞银（0.77 亿股）三大做市商席位，合计 6.57 亿股，占总股本 26%，却占自由流通盘的 80% 以上。
2. 机构高度控盘
贝莱德（BlackRock）与先锋（Vanguard）系列 ETF 为最大幕后持有人，透过上述三大券商席位持仓，对股价具备绝对引导能力；其余共同基金持股占比极微，对价格几无影响力。
3. 近期大户“爆仓—换手”完成
2025 年 8–9 月，南洋商业银行席位约 0.8 亿股出现强制平仓，同批股份被渣打席位承接，显示高杠杆质押盘已出清，短期抛压显著下降。
4. 做空筹码快速下降
8 月高峰时融券余量超过 5 亿股，至 10 月初已降至 2.3 亿股，空头回补成为 9 月反弹 30%+ 的重要推手；当前做空占比仍不足 10%，短线空头弹药有限。
5. 估值修复空间决定后续筹码方向
若美联储继续降息、香港楼市成交回暖，机构普遍预期 PB 由 0.12× 修复至 0.3×，对应股价 12–15 港元；届时 6.6 亿股流通盘仅需约 60–80 亿港元资金即可推动翻倍行情，配股或 ETF 申购将再度吸纳筹码，形成“上涨—增发—再上涨”的正循环。
综上，新世界发展当前处于“高集中、低抛压、空翻多”的筹码状态，主力机构对股价具备绝对定价权；后续关键变量为美元利率与香港楼市数据，一旦基本面确认拐点，筹码结构将支持快速估值修复。