今年截至目前为止收益率大幅跑输市场平均数，这是我20年投资生涯中从来没有过的事情。总结起来，主要有以下核心原因。第一是重仓的AI应用和光启技术今年表现都严重不及预期。我重仓的股票一般具有以下特征。位置相对比较低，未来行业的天花板非常高，竞争格局相对可控最好是已经优化了。光启技术去年涨了一大波，今年表现很差，可以理解。我也没什么怨言，毕竟这个票我是准备拿长期的。短期的波动，我可以忽略。但是AI应用今年走的是严重低于我的预期的。我看了下雪球里面的言论，AI应用严重跑输AI硬件的核心原因是业绩兑现能力差，商业落地确定性差（盈利模式还没稳固），AI应用落地缓慢（相关公司AI应用业务占比还很小）三个主要原因。未来AI应用肯定是会大范围普及的，这个是大趋势，毋庸置疑的！不仅仅是体现在8月底的政策上（国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》），而且体现在现在超乎寻常的大规模AI硬件设备的投入，未来AI应用放量的确定性非常非常高！如果AI应用不放量，那么AI硬件的投入就成了一次性投入，未来业绩的持续性就成了问题。所以，未来AI应用公司的股价爆发是迟早的事情！一旦传统的软件公司中AI应用业务的营收比重达到20%-30%，甚至50%，那么这个公司的业绩改善将会特别明显。目前看来，能科科技已经走在了前面。2025年未来两年AI相关收入能占到营收40%！很多人都说好的AI应用公司在港股，不再A股。这个说的没什么大毛病。港股的晶泰控股，第四范式，汇量科技，美图等公司的业绩增长不错，股价也都走出了趋势性。但是A股也有一些不错的标的，只不过他们的业绩转化还没那么快，AI业务占比还没到一定阶段。从2025年二季报来看，大部分AI+工业软件的公司合同负债都实现大幅增长，未来一到两个季度业绩提升是确定性事件。一旦整个AI应用行业出现营收的爆发增长，那么行业内的公司股价都会暴涨。无论是港股还是A股！就好像10年前的互联网+行情一样。当然，也还有人担心目前几个互联网巨头会赢家通吃。这个没关系，是否赢家通吃，那是以后的事情。至少在跑马圈地时代，只要这些公司的营收大幅增长，股价肯定会有反应。能否赢家通吃，谁也不知道！而且需要好几年才能去印证。目前能做的就是继续蹲在AI应用里面，等风来！等AI营收规模的放量！第二，是3月底看空大盘，清仓了一个多月。虽然躲过了4月初的大跌，但是也错过了4月份到5月份的快速反弹行情。这个我也不太后悔。3月份的时候，我说过4月中旬到6月份大盘下跌的概率是100%!除非今年是大牛市！结果今年就是大牛市啊！第三，过早的清掉了巨化股份和三美股份。当时主要害怕回调，同时也想去抄底AI应用的几个票。结果巨化后面大约15%左右的涨幅没有吃到。展望未来几个月，继续死拿AI应用和光启技术。我觉得他们都已经到了业绩的爆发零界点附近了，大不了再等一到两个季度！已经做好了今年跑输指数和市场平均数的准备了。也许这样心态会好一些吧！$昆仑万维(SZ300418)$ $光启技术(SZ002625)$ $能科科技(SH603859)$