反内卷钢铁行业-盛德鑫泰
一、基本面：业绩高增与技术壁垒双驱动
业绩爆发式增长
2024年业绩亮眼：营收19.54亿元（同比+57.74%），归母净利润1.93亿元（同比+166.30%），核心驱动为电站锅炉管需求激增及产能利用率提升。
2025年Q1承压：净利润4940.68万元（同比-0.76%），主因原材料涨价（镍基合金成本上升）及研发投入加大（氢能管道技术升级），但扣非净利润仍增2.3%，显示主业韧性。
产品技术壁垒构筑护城河
高端无缝管市占率领先：电站锅炉用小口径高压无缝钢管市占率国内前三，超超临界发电用管全面替代进口，应用于郓城一号等新能源电站项目。
新兴领域突破：
氢能管道：不锈钢无缝管用于高压输氢，受益“西氢东送”国家项目；
核电：核电用管通过认证，切入第四代核反应堆供应链；
新能源汽车：子公司江苏锐美供应比亚迪、理想等车企电机壳及轻量化部件，营收占比8.19%。
盈利能力与现金流分化
毛利率波动：2025Q1毛利率17.39%（同比-2pct），因原材料成本上升，但高端产品（如合金管）毛利率仍超25%。
现金流压力：经营活动现金流净额-3879万元（2025Q1），需关注应收账款周转效率。
二、消息面：政策红利与新兴需求共振
供给侧改革政策加码
中央财经委员会会议定调“推动落后产能有序退出”，严控低价竞争，直接利好特钢龙头份额提升。
唐山环保限产延续至9月，钢材供给收缩预期强化，螺纹钢价格企稳反弹。
新兴需求爆发预期
氢能赛道：国家氢能管网建设加速，公司高压输氢管技术国内领先，单米溢价超行业均值15%。
光热发电：镍基合金产品进入小批量试制，适配光热发电设备，潜在订单规模超亿元。
资产整合与外延布局
收购江苏锐美17%股权深化新能源汽车配套，切入一体化压铸赛道；
出资9500万元参投创投基金，布局新材料及氢能技术前沿。
三、资金面：散户主导放量，主力间歇入场
主力资金博弈激烈
7月15日净流出301万元，但近5日净流入850万元，呈现“单日撤离+阶段吸筹”特征。
融资余额7782万元（5月27日），融资客连续加仓，杠杆资金看好中期弹性。
机构持仓与评级分化
90天内2家机构覆盖（1家买入、1家增持），目标均价32.76元（较现价低估12%）；
十大流通股东以产业资本为主（如常州联泓持股7.85%），公募基金持仓偏低（<0.5%）。
量价：近期爆量横盘，若突破平台，就是2年新高，未来可期，一片坦途。借这波反内卷的东风，走得更远。