说说玉米-黄淮秋雨只是压倒骆驼的最后一根稻草

——以下仅为个人观点分享，不作为任何人的投资依据和参考。

我大概是从去年年末开始关注玉米。当时在24年12月份农民卖粮的高峰期玉米价格暴跌，在遭遇减产之后收购价格暴跌农民苦不堪言。当时互联网上各种视频铺天盖地，一斤玉米价格比不上一瓶矿泉水，很多农民一亩地玉米只买了几百块钱。

玉米价格连续三年下跌，种玉米不赚钱，于是很多农民在25年开始改种花生或者大豆等其他经济作物。2025年机构调研报告说玉米种植面积整体较上年略微增加，这个我是不相信的，因为有的机构调研发现黑龙江玉米种植面积下降了4%，因为种植玉米补贴太低很多农民改种了大豆。黑龙江作为玉米的主产区种植面积都有所下滑，这个信号是非常明显的。傅海棠曾经说过，农作物主产区的种植面积是稳定的，一般摇摆的主要在副产区，如果连主产区种植面积都有所下滑，这意味着副产区的面积可能下滑更多。事实上黄淮一带农民改种花生和大豆的面积应该更多，当然这个数据没法统计。机构依然是种植面积增加。

在这个基础上，能观察到的是从2024年开始我国粮食进口量大幅下滑，其中玉米以及玉米替代物高粱等的进口量全年下滑近90%。而这个趋势直到2025年都没有发生任何改变。过往我国一年玉米及其替代物的进口量在5000万吨左右，而下滑了90%意味着全年玉米供给少了接近5000万吨，2025年依然如此。

而我国玉米一年的消耗量大概在3.5亿吨（这个数字又和机构以及官方披露的数字不一样，但是这个应该才是真实消耗量，具体逻辑在此不展开，有兴趣的可以私下与我探讨），国内2024和2025年每年的产量在2.9亿吨左右。这意味着有接近每年5000万吨的消费缺口。在往年这个消费缺口主要由进口补足，但在2024年和2025年进口大幅降低的前提下，我由此推断过去两年国内的玉米储备被大量消耗，保守估计在5000万吨以上。

国家储备大量消耗，同时2025年所有的机构均认为今年玉米丰产因此整个产业链上下游均保持着低库存策略，打算收获季节低价收新粮。而这个时候不巧，发生了有气象记录以来最大的黄淮一带的烂场雨，导致华北玉米出现了大量霉变和坏米以及收获困难。产量是丰收了，可惜老天爷一场雨让玉米在收获季节坏掉了。有机构估计因此导致的有效供给减少3000万吨左右。因此今年预计2.9亿吨的产量，又少了3000万吨，有效供给大概在2.6亿吨。

回看玉米的历史行情，2.6亿吨产量这个数字是2019-2020年玉米发动的那次大行情当年的产量是非常接近的；除了产量之外，同时今年和2019年相似的点在于：1. 国家储备都被大量消耗；2. 产业链上下游库存都很低。 所以今年玉米具备了和2019年类似行情的基础。这个是供给端。

但是在需求端呢？如果回看2019年我国工业饲料的年产量在22885万吨；当年的生猪存栏由于受到非洲猪瘟的影响整体存栏较2018年下降了近30%，但是其他禽类存栏增长所以整体工业饲料年产量仅较2018年微幅下降。而2025年呢？受到今年生猪存栏和蛋鸡存栏历史新高的影响，2025年中国工业饲料的产量预计在38800万吨，较2019年饲料产量提升了惊人的69%！

我们知道，玉米是饲料之王，70%的玉米产量都用作饲料用途，同时工业饲料里面70%的构成也是玉米。而在今年供给和2019年相当的情况下，主要需求端较2019年增加了近70%，这个数字太惊人导致我有点无法想象这意味着玉米价格将到什么程度。

有人说，玉米如果价格过高，会被小麦替代，因此很多人认为玉米只会涨到小麦的价格。这个的确如此。但是我们再来看看小麦的情况。今年夏天小麦受到干旱影响，应该也是有所减产的，具体数字无法统计官方认为仅下降0.1%。 同时因为今年玉米本身已经出现了短缺，大量的小麦进入了饲料厂替代了玉米，预计大概有2000多万吨。这也是今年小麦后来一直上涨的主要原因。而更值得关注的是，今年黄淮地区的冬小麦出现了前所未见的大面积晚播，有人说如果播种的时候多下种，小麦的产量受到影响不大，但是如此大面积的晚播是否会对2026年小麦产量造成影响，仍然需要持续观察。

而如果冬小麦产量也受到影响，那么将会产生玉米和小麦价格齐飞的景象，而飞到什么程度，暂时不去想象。

这就是笔者对于玉米看多的全部逻辑。很多人认为这次玉米行情主要是受到黄淮烂场雨的影响导致的，而笔者认为这场秋雨只是压倒骆驼的最后一根稻草罢了。