【第830天，收益20.42%】价值投资扫地僧-模拟实盘-2025-1-3
文|乐山
写在前面：
这个组合的目的是为了用实例来说明价值投资的方法、思路和操作。组合的目的不是为了取得最高的收益，而是为了在控制风险的前提下，取得五年滚动年收益率(10%+-5%)的收益。为此，会放弃一些有成长潜力但确定性不高的投资对象（每个周日更新最新持仓数据，特殊情况除外）。
本文中的内容是在投资学习和实践中的一些思考和记录，不是任何形式的投资建议。读者务必独立思考、独立决策、风险自负！
价值投资通常有两种路径：
一种是“成长股+集中持仓”，
一种是“低估股+分散持仓”。
考虑到第二种方式的组合表现会比较稳定，适合大多数投资者，所以我们这个组合主要采用了第二种方法：“低估股+分散持仓”，但也选了少部分具有一定成长性的“非低估股”。
最新数据：
（持仓明细见后）
本周交易：买入 200股 万科A @6.99元/股；$万科A(SZ000002)$
交易说明：
万科A：
当时我们加仓的价格是6.99元，差不多一年后的今天，万科已经跌到了最低4.7元。从事后来看，当时认为万科7元见底观点是完全错误的。这个股票再一次提醒我们，投资一定要有一个坚实的基本面为基础，否则很容易掉坑里。
最新持仓（2025-1-3）：
投资周记：
本文写于2025-12-23，K线的数据截止至今天。
中交设计的股份跌到了接近历史新低。目前已经是大约1.11倍的市净率了。
公司的营收每年约120亿，应收账款和合同资产加起来也有120多个亿，明显的是一个重资金的业务模式。
不过，公司的分红率在过去的几年每年都保持了30%-40%，目前的股息率约3%。公司的净资产回报率在过去的几年基本保持在10%以上。
公司的业绩今年大幅下滑，但新签合同的数据还是不错的。考虑到路桥项目的建设周期，希望1、2年后的业绩会修复！
公司的技术实力是不错的，有好几个世界一流工程。
总的来说，虽然目前业绩大幅下滑中，个人看法1.1倍左右的市净率估值水平看起来是物有所值的！
【风险提示】
这不是一个投资建议，读者务必独立思考、独立决策、风险自负。
2、芒格语录：
会计准则
The people who carry the torch in accounting are in a noble profession, yet these people also gave us Enron.
会计专家在从事一项高尚的职业。但，也就是这帮人，给了我们“安然事件”。
乐山解读：
芒格这段话讲了投资排雷的重要性。2001年，安然公司破产前，是美国市值第6大公司，并且连续6年被《财富》杂志评为”全美最具创新能力的公司“。然而，安然只用了24天就倒闭了。
安达信作为全美最顶尖的会计师事务所之一，也成了财务造假的共谋。
在投资中，我们把财务造假排雷作为投资最重要的工作之一。不要因为公司的名气大就无原则地相信，对比一下最近3-5年的财务数据和经营数据，查看一下容易埋藏垃圾的报表项目，比如说其他应收款、在建工程、商誉等，大多数财务造假可以通过应用基本的财务常识和商业常识识别出来。
3、乐山谣：
股市风云变幻多，
庄家散户互琢磨。
频繁短线一时爽，
进三退二积累薄。
内在估值压舱石，
股价涨跌镜中花。
不动如山稳持股，
任他翻江倒大河。
4、早睡练习第1周：
本周开始睡觉的平均时间为23：00左右。
